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投資要點(diǎn)
    盈利能力提升驅(qū)動業(yè)績成長
    上半年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入5.11億元，同比增長5.29%，歸屬于上市公司股東的凈利潤6034萬元，同比增長34.18％。公司業(yè)績增長原因是盈利能力提升，一是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整即工業(yè)類電容器的比重繼續(xù)提高，二是化成箔因電價下調(diào)致使成本大幅下降盈利大增，三是電容器成本的下降大于銷售降價。
    毛利率大幅提升
    公司上半年電容器毛利率24.64%，較上年同期增長3.85 個百分點(diǎn)，化成箔產(chǎn)品毛利率14.64%，較上年同期增長4.82 個百分點(diǎn)，公司產(chǎn)品毛利率提升主要是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及原材料價格下降。
    前三季凈利潤增長20%-50%
    公司預(yù)計(jì)前三季度凈利潤增長20%-50%，業(yè)績增長主要原因是公司預(yù)計(jì)三季度將延續(xù)二季度的市場需求和產(chǎn)能利用情況，工業(yè)類電容器市場需求仍然良好。我們認(rèn)為，三季度是電子行業(yè)傳統(tǒng)旺季，因此，我們預(yù)計(jì)公司前三季度凈利潤成長區(qū)間大概率落在35%-50%.
    新產(chǎn)品研發(fā)有條不紊
    公司積極開發(fā)新型電容器產(chǎn)品，快速充放電電容器、超高壓電容器耐大紋波電流電容器等產(chǎn)品技術(shù)性能逐步達(dá)到產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用性能指標(biāo)。而新產(chǎn)品薄膜電容器客戶認(rèn)證取得進(jìn)展，進(jìn)入批量化生產(chǎn)階段。中長期看，公司將形成鋁電解電容器、薄膜電容器、超級電容器三大類產(chǎn)品群的多個新增長點(diǎn)。
    盈利預(yù)測及估值
    預(yù)計(jì)公司2013-2015 年?duì)I業(yè)收入12.83、16.73、21.91 億元，同比增速32.95%、30.39%、30.96%，凈利潤136、182、238 百萬元，同比增速39.82%、33.53%、30.76%，EPS0.66、0.88、1.15 元，PE30、22、17 倍，我們認(rèn)為，行業(yè)景氣逐步提升，同時公司原材料成本大幅下降帶來盈利能力提升，維持“買入”投資評級。