>> 國泰君安-江海股份(002484)中小盤信息更新第189期：超級電容市場開啟,公司產(chǎn)品布局初顯雛形-130808
| 上傳日期： |
2013/8/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
孫金鉅，王稹 |
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此報告為加密報告 |
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摘要：
[●維持“增持”評 級，目標價 25.2元。超級電容器市場有望在有軌電車、電動汽車等帶動下加速發(fā)展，提振行業(yè)估值，上調(diào)目標價到25.2 元。
預計公司2013-2015 年銷售收入分別為12.81 億、16.02 億、20.28 億元，
凈利潤分別為1.42 億、1.87 億、2.27 億元，對應(yīng)EPS 分別為0.68 元、0.90 元、1.09 元。
● 有軌電車開啟超級電容市場。我國首個現(xiàn)代有軌電車項目——沈陽渾南新區(qū)現(xiàn)代有軌電車近日成網(wǎng)運行，此項目采用了國內(nèi)企業(yè)自主研發(fā)的“無承力索柔性牽引網(wǎng)+超級電容”，是超級電容供電技術(shù)在我國軌道交通中的首次應(yīng)用。在路口、廣場等不宜設(shè)網(wǎng)的區(qū)域，有軌電車可以憑借超級電容實現(xiàn)無網(wǎng)行駛，距離達1 公里，而整個充電過程僅需20 秒，既節(jié)能環(huán)保，又兼顧城市景觀。目前，我國已規(guī)劃了數(shù)百條城市有軌電車線路（上海就規(guī)劃了800 多公里），總投資在千億元級別。
除有軌電車外，超級電容器在風力及光伏發(fā)電系統(tǒng)、新能源汽車、工業(yè)節(jié)能系統(tǒng)、智能電網(wǎng)系統(tǒng)等等應(yīng)用非常廣泛。
● 江海股份超級電容器有望年內(nèi)建線。作為國內(nèi)電容器龍頭企業(yè)，江海股份在超級電容器進行了積極布局，活性炭超級電容器有望在今年下半年投放生產(chǎn)線，我們預計從明年開始就會有業(yè)績貢獻?；钚蕴砍夒娙莺褪╇娙荨⑻技{米管電容等在很多設(shè)備上可以共用，相互轉(zhuǎn)換只需改變生產(chǎn)線上的材料即可。另外，今年4 月公司買下日本ACT公司持有的鋰離子超級電容器全部技術(shù)和專利權(quán)，延伸布局鋰離子超級電容器。
● 目前公司鋁電解電容器、薄膜電容器、超級電容器三大類產(chǎn)品群已初顯雛形。（1）鋁電解電容器工業(yè)類占比持續(xù)提升。今年以來，公司下游毛利率相對較高的工業(yè)類收入占比提升較為明顯，工業(yè)類電容器收入占比已由去年的40%多提升到目前的近60%，整體盈利能力大大提高。在鋁電解電容器成本構(gòu)成中，電費成本占到25%~30%，內(nèi)蒙基地與去年同期相比生產(chǎn)電價下降了近20%，直接使公司化成箔盈利能力大大增強。目前化成箔自給率已達到70%， 化成箔內(nèi)配比例上升也為鋁電解電容器整體盈利提升起到支撐作用。（2）薄膜電容器和高分子固態(tài)電容器明年開始有望給公司帶來實質(zhì)性業(yè)績貢獻。公司薄膜電容器和高分子固態(tài)電容已通過部分重要客戶認證，我們預計明年有望各自貢獻4000 多萬元的收入。
● 催化劑：超級電容生產(chǎn)線投產(chǎn)。
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