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    投資邏輯
    公司公布13 年1 季報(bào)，實(shí)現(xiàn)收入220.87 百萬元，同比增長4.74%，歸屬母公司凈利潤20.52 百萬元，同比36.54%，實(shí)現(xiàn)EPS0.0986 元。
    產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，毛利水平提升：1 季度公司毛利率為22.84%，明顯好于去年同期18.66%的毛利水平，也是上市以來歷史同期最高水平，一方面毛利較高的固態(tài)鋁電解電容占比提升，另一方面公司增加了化成箔等原料的自給水平，成本得到進(jìn)一步的控制；
    13 年公司或迎來業(yè)績反轉(zhuǎn)：1）日本地震后高端鋁電解電容產(chǎn)能逐漸向國內(nèi)轉(zhuǎn)移，公司鋁電解電容技術(shù)先進(jìn)，有望持續(xù)增長；２）公司已經(jīng)通過國內(nèi)外主要UPS、變頻器、工業(yè)和通訊電源等工業(yè)領(lǐng)域客戶的認(rèn)證，訂單有望放量；３）公司去年下半年化成箔新產(chǎn)能釋放，年內(nèi)成本控制相對得利；４）薄膜電容業(yè)務(wù)逐步完成客戶認(rèn)證，預(yù)計(jì)13 年開始貢獻(xiàn)利潤；投資建議
    我們預(yù)計(jì)公司13-15 年EPS 分別為0.64 元，0.84 元，1.13 元，分別增長36.17%，31.25%，34.52%，目前股價(jià)對應(yīng)21.2X13PE，看好需求改善帶來的業(yè)績反轉(zhuǎn)，給予“買入”評級(jí)。
    估值
    我們給予公司未來6-12 個(gè)月16-18 元目標(biāo)價(jià)位，相當(dāng)于25-28x13PE。
    風(fēng)險(xiǎn)
    經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷影響下游需求，電價(jià)與上游材料出現(xiàn)較大幅度上漲。