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    基本符合我們預(yù)期；4 季度單季凈利潤(rùn)環(huán)比和同比分別增長(zhǎng)14.93%和39.79%，主要體現(xiàn)4 季度環(huán)比需求有所恢復(fù)和2011 年4 季度的低基數(shù)效應(yīng)。我們判斷今年業(yè)績(jī)有望隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而恢復(fù)。基于25.0 倍2013年預(yù)測(cè)市盈率，我們上調(diào)公司目標(biāo)價(jià)至14.46 元，維持買入評(píng)級(jí)。
    支撐評(píng)級(jí)的要點(diǎn)
    江海股份發(fā)布2012 年全年業(yè)績(jī)快報(bào)，全年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9,778.84 萬(wàn)元，同比小幅下降6%，基本符合我們預(yù)期，主要是由于12 年下游工業(yè)類電容器需求平淡所致。
    2012 年4 季度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2,823.84 萬(wàn)元，環(huán)比和同比分別增長(zhǎng)14.93%和39.79%。環(huán)比來(lái)看，我們判斷4 季度消費(fèi)類和工業(yè)類需求均有小幅恢復(fù)，但仍未超出我們預(yù)期，同比高增長(zhǎng)則主要是由于2011 年4 季度的基數(shù)較低?？傮w來(lái)看，4 季度業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)并未超出我們預(yù)期，但一定程度上反映了需求的弱復(fù)蘇。
    從 2013 年情況看，下游工業(yè)類和消費(fèi)類需求有可能隨著宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇而出現(xiàn)逐季恢復(fù)。
    評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)下游產(chǎn)品需求繼續(xù)惡化。
    估值
    我們維持 2013 年-2014 年歸屬上市公司凈利潤(rùn)分別為1.20 億元和1.47 億元的預(yù)測(cè)，基于25.0 倍2013 年預(yù)測(cè)市盈率，我們將公司目標(biāo)價(jià)由11.53元上調(diào)至14.46 元，維持買入評(píng)級(jí)。