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T投ab資le_要Su點(diǎn)mm ary
    前三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.17 億元，同比降低9.45%。其中，2012年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.32 億元。同比降低21.28%。
    毛利率由去年同期的21.14%下降到19.94%。我們認(rèn)為毛利率降低是由于產(chǎn)能利用率不高所致。
    今年四季度有望環(huán)比小幅上升。下半年作為電容行業(yè)的傳統(tǒng)旺季，去年Q4 業(yè)績基數(shù)較低。今年四季度有望同比小幅上升。
    明年業(yè)績受益于薄膜電容項(xiàng)目產(chǎn)能釋放，新業(yè)務(wù)提升整體毛利率。長期來看，薄膜電容器是公司未來重要的增長點(diǎn)，和現(xiàn)在的鋁電解電容器相比，高壓薄膜電容器應(yīng)用于大型發(fā)電廠等工業(yè)領(lǐng)域，單價(jià)更是達(dá)到500 元以上，并且綜合毛利率高達(dá)30%左右。公司項(xiàng)目投產(chǎn)10 條高壓薄膜電容器生產(chǎn)線，完工后將實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)能 約100 萬只。該項(xiàng)目建設(shè)周期為30 個月，今年3月份開始建設(shè)，目前已經(jīng)有兩條生產(chǎn)線建成，但是產(chǎn)品暫時還處于送樣階段，今年并不貢獻(xiàn)業(yè)績。我們預(yù)計(jì)明年3 月有兩條生產(chǎn)線有望實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，并且全年平均約有3 條生產(chǎn)線量產(chǎn)，預(yù)計(jì)總共貢獻(xiàn)營收約1.2 至1.8 億元左右，提振公司業(yè)績。因此我們看好公司明年業(yè)績將受益于薄膜電容的投產(chǎn)。
    盈利預(yù)測、估值與投資評級。我們預(yù)測12 至14 年公司EPS 分別為0.43、0.63、0.84 元，給予目標(biāo)價(jià)11.80 元, 維持公司“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)，下游行業(yè)需求受宏觀環(huán)境波動影響風(fēng)險(xiǎn)，新增項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。