>> 中投證券-海信科龍(000921)業(yè)績略超預期，有質量的增長-130827
| 上傳日期： |
2013/8/28 |
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來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
劉芷冰 |
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投資要點：
中報業(yè)績略超預期。1H 營業(yè)收入129.93 億元，同比增長30.35%，內銷業(yè)入82.27億元，同比增長39.60%；外銷收入35.63 億元，同比增長12.99%。實現歸屬于上市公司股東的凈利潤7.07 億元，同比增長86.07%，合EPS 為0.52 元，扣非后凈利潤6.76 億元，同比增長80.65%，略超預期。凈利率5.73%，同比提升1.70 個百分點。
高端產品助冰箱業(yè)務超行業(yè)增長，毛利率進一步提升。根據產業(yè)在線統(tǒng)計，上半年冰箱行業(yè)內銷銷售4112 萬臺，同比增長2.6%，公司內銷增長9.59%，市占率提升1.18 個百分點至11.96%，穩(wěn)居市場第二，主要原因是公司持續(xù)發(fā)力，推出高端艾佛爾、博納智能冰箱系列新品，全面豐富了中高端產品陣容。產品競爭力的提升、產品銷售結構的優(yōu)化，支撐著冰箱業(yè)務銷售規(guī)模的快速增長、毛利率以及市場占有率的穩(wěn)步提升。上半年毛利率23.66%，同比提升1.05 個百分點。
山東冰箱基地按計劃實施，預計4Q 投產。公司去年下半年以自有資金在山東青島進行中高端冰箱基地的建設，預計計劃投資7-8 億，截止1H 已投資2.75 億，目前固定資產采購、人員配置等工作已按計劃開展，預計四季度將開始批量生產，預計達產將新增產能400 萬臺，我們認為，該項投資有利于提高公司中高端冰箱產品的制造能力，符合產業(yè)升級的發(fā)展戰(zhàn)略。
空調業(yè)務內銷提升品牌形象，外銷優(yōu)化結構?？照{業(yè)務收入50.57 億元，同比增長34.60%，毛利率提升2.29 個百分點。根據中怡康統(tǒng)計數據，2013 年上半年，“海信”、“科龍”兩個品牌的空調產品零售量分別增長75.04%和42.34%，超出空調行業(yè)整體增幅的兩倍以上，公司空調零售量市場占有率比2012 年度提升了1.17 個百分點；同時，公司擴大出口規(guī)模，加大自有品牌產品出口，優(yōu)化出口結構，報告期內，空調產品出口收入同比增長21.21%，特別是自有品牌出口銷售收入同比增長高達55%。
風險提示：
房地產調控超預期，節(jié)能惠民補貼推出對行業(yè)負面影響持續(xù)
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