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       1．報(bào)告背景：預(yù)計(jì)2013Q1凈利潤(rùn)同比增50-100% 公司公告，預(yù)計(jì)2013Q1凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)盈利1.9億元-2.5億元，同比增長(zhǎng)50%-100%，EPS約0.14-0.18元。
    2．我們的分析與判斷：
   （一）一季度持續(xù)快速增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)不斷超預(yù)期。 2012年以來(lái)，公司抓住外部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境優(yōu)化的契機(jī)，內(nèi)部加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)調(diào)整，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)。2012年收入190億元，同比增2.5%。凈利潤(rùn)7.2億元，同比增216%，凈利率3.8%，提升2.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，四季度收入37億元，同比增長(zhǎng)17.9%；凈利潤(rùn)1.2億元，大幅超預(yù)期。 2013年一季度，盡管冰箱、空調(diào)整體不旺。公司在新品結(jié)構(gòu)、渠道建設(shè)上效果逐步顯現(xiàn)，實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)，份額顯著提升。預(yù)計(jì)一季度收入增長(zhǎng)三成左右，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅猛（50-100%），業(yè)績(jī)不斷超預(yù)期。
    （二）凈利率彈性大，原材料價(jià)格低迷，有利于公司盈利水平提升。 2012年公司凈利率3.8%，剔除一次性投資收益，銷售凈利率僅3%。毛利率以及凈利率水平相比行業(yè)龍頭，仍有較大提升空間。 2013年以來(lái)，銅、鋁、鋼等原材料價(jià)格持續(xù)下滑。市場(chǎng)對(duì)下一階段經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程持謹(jǐn)慎態(tài)度，預(yù)計(jì)原材料價(jià)格維持較低水平，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局不斷優(yōu)化，公司凈利潤(rùn)率有望持續(xù)提升。
    （三）訴訟案件預(yù)計(jì)可收回3.3億元，已向交易所申請(qǐng)撤銷ST警示。 "ST"仍未能脫帽，主要是由于格林柯爾案件。目前此案已結(jié)案，公司獲勝訴，案件正在執(zhí)行過(guò)程中，預(yù)期可收回金額3.3億元。 目前公司已向交易所提請(qǐng)撤銷ST警示，有望年內(nèi)實(shí)現(xiàn)ST脫帽。公司"ST脫帽"后，將有利于公司：（1）提升公司市場(chǎng)形象，完善公司治理結(jié)構(gòu)；（2）打通公司二級(jí)市場(chǎng)融資渠道，增強(qiáng)資本實(shí)力
   （四）盈利增長(zhǎng)具有可持續(xù)性，未來(lái)還有較大提升空間。 公司在歷史清理完畢后，各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)步入穩(wěn)健發(fā)展道路。下一階段公司還將繼續(xù)加強(qiáng)產(chǎn)品力和產(chǎn)品創(chuàng)新，同時(shí)加大市場(chǎng)推廣力度，順利生產(chǎn)布局，提升經(jīng)營(yíng)效率。預(yù)計(jì)公司2013年規(guī)模、利潤(rùn)還將延續(xù)持續(xù)、穩(wěn)健增長(zhǎng)。未來(lái)存在華意壓縮減持等投資收益，擁有較多或有利好因素。
    3．投資建議 預(yù)計(jì)公司2013/2014年EPS分別0.71元、0.89元。
    目前公司股價(jià)對(duì)應(yīng)2013年估值在10倍左右，PS估值0.4倍左右。我們認(rèn)為，公司大股東海信集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)良好，趨勢(shì)向上。公司作為集團(tuán)白電業(yè)務(wù)平臺(tái)，集團(tuán)一直較為重視。經(jīng)過(guò)多年的洗禮和錘煉，公司正逐步走出經(jīng)營(yíng)低谷。
    借助大股東海信集團(tuán)研發(fā)、采購(gòu)和銷售平臺(tái)，公司在收入規(guī)模和盈利水平上還有進(jìn)一步提升空間，盈利增長(zhǎng)具有可持續(xù)性。同時(shí)，公司存在諸多或有利好因素，可以給予估值溢價(jià)。我們給予"推薦"評(píng)級(jí)。
     4．風(fēng)險(xiǎn)提示：案件執(zhí)行時(shí)間低預(yù)期。