>> 西南證券-ST科龍(000921)長(zhǎng)劍欲出鞘,脫帽現(xiàn)端倪-121224
| 上傳日期： |
2012/12/25 |
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作者： |
李輝 |
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長(zhǎng)劍欲出鞘 脫帽現(xiàn)端倪
——ST 科龍（000921）公告點(diǎn)評(píng)——
事件：
ST 科龍（000921）發(fā)布公告：海信科龍電器股份有限公司于2012 年12 月21 日收到廣東省佛山市中級(jí)人民法院恢復(fù)執(zhí)行通知書(shū)，佛山中院對(duì)本公司及本公司相關(guān)控股子公司申請(qǐng)執(zhí)行廣東格林柯?tīng)柶髽I(yè)發(fā)展有限公司及其關(guān)聯(lián)公司及顧雛軍損害公司權(quán)益糾紛一案，根據(jù)最高人民法院關(guān)于對(duì)格林柯?tīng)栂灯髽I(yè)依法恢復(fù)執(zhí)行程序的通知精神，決定對(duì)有關(guān)案件恢復(fù)執(zhí)行。截至2011 年12 月31 日，本公司對(duì)格林柯?tīng)栂倒炯疤囟ǖ谌焦緫?yīng)收款項(xiàng)余額約人民幣6.51 億元，本公司按照中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)此應(yīng)收款項(xiàng)計(jì)提了壞賬準(zhǔn)備人民幣3.65 億元。
點(diǎn)評(píng)：
訴訟擱臵擔(dān)憂解除 摘帽現(xiàn)端倪 自2009 年以來(lái)訴訟的擱臵成為公司摘帽預(yù)期的阻礙，此次恢復(fù)執(zhí)行掃清摘帽前路。
高端市場(chǎng)排兵布陣 2012 年1-9 月，公司實(shí)現(xiàn)收入153 億元，微降0.6%；凈利潤(rùn)6 億元，大幅增長(zhǎng)81.2%， 實(shí)現(xiàn)EPS 0.44 元。其中，Q3 實(shí)現(xiàn)收入53 億元，同比增長(zhǎng)14.7%，凈利潤(rùn)2.2 億元，同比增長(zhǎng)405%，實(shí)現(xiàn)EPS 0.16 元。公司海信、科龍、容聲三大品牌在白電領(lǐng)域的合力還將逐步顯現(xiàn). 公司空調(diào)業(yè)務(wù)目前排在行業(yè)第五位，本身變頻空調(diào)制造比率較高（接近45%），伴隨著空調(diào)行業(yè)向變頻升級(jí)趨勢(shì)明朗，生產(chǎn)商通過(guò)擴(kuò)大毛利較高的中高端產(chǎn)品銷(xiāo)售來(lái)保持營(yíng)收和利潤(rùn)水平成為競(jìng)爭(zhēng)成敗的關(guān)鍵因素。
積極應(yīng)對(duì)渠道變遷的行業(yè)發(fā)展路徑 公司優(yōu)化市場(chǎng)網(wǎng)絡(luò)，加大三、四級(jí)市場(chǎng)投入力度，建立專(zhuān)賣(mài)店，增加B2C 等銷(xiāo)售渠道，公司冰箱、空調(diào)產(chǎn)品的銷(xiāo)售規(guī)模增幅均位于行業(yè)前列，銷(xiāo)售渠道尤其是三四級(jí)市場(chǎng)網(wǎng)點(diǎn)拓展快速增加。預(yù)計(jì)新增3000 家專(zhuān)賣(mài)店，公司終端網(wǎng)點(diǎn)約4 萬(wàn)家，未來(lái)計(jì)劃建成1 萬(wàn)家專(zhuān)賣(mài)店目標(biāo)。出口方面，公司通過(guò)積極開(kāi)展自主品牌銷(xiāo)售，開(kāi)拓新市場(chǎng)新客戶。根據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，公司冰箱出口量穩(wěn)居行業(yè)前兩位。公司的空調(diào)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)快于行業(yè)平均水平。
整合效應(yīng)還存在釋放空間 公司資產(chǎn)質(zhì)量和財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)得到大幅度優(yōu)化。隨著規(guī)模和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化改進(jìn)，利潤(rùn)率不斷提升。公司擁有三大空調(diào)基地，六大冰箱基地，預(yù)計(jì)冰箱產(chǎn)能1000 萬(wàn)臺(tái)/年，空調(diào)產(chǎn)能600 萬(wàn)臺(tái)/年。公司同惠而浦合資的海信惠而浦公司擁有大容積冰箱產(chǎn)能100 萬(wàn)臺(tái)/年，滾筒洗衣機(jī)產(chǎn)能200 萬(wàn)臺(tái)/年。
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