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投資要點(diǎn)：
    原材料下行貢獻(xiàn)利潤空間
    上游原材料價(jià)格傳導(dǎo)至整機(jī)廠商通常需要2-3 個(gè)傳導(dǎo)周期，每個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)傳導(dǎo)周期在1.5 至2 個(gè)月。3-6 月銅價(jià)較去年同期分別下降了5.7%、8.2%、6.2%和6%，為二三季度企業(yè)毛利率提升提供了保障。
    下半年山東中高端冰箱建成投產(chǎn)
    2012 年公司冰箱零售量市場占有率為16.34%，提升2.15%，位居行業(yè)第二位。目前公司中高端產(chǎn)能存在瓶頸，公司出資2.75 億拓展中高端產(chǎn)能，產(chǎn)能設(shè)計(jì)400 萬臺(tái)，下半年建成投產(chǎn)后將結(jié)束冰箱產(chǎn)品從外地工廠調(diào)運(yùn)到山東銷售的歷史，借用集團(tuán)在山東的渠道布局及品牌效應(yīng)，增速可期。
    空調(diào)出口保持近三成的高增速
    出口表現(xiàn)亮眼：一是借助于海信集團(tuán)的出口平臺(tái)開拓海外市場，集團(tuán)平臺(tái)的開拓議價(jià)能力較強(qiáng)。二是公司加大了自主品牌的出口占比，不斷推出高端的自主品牌，實(shí)行重點(diǎn)突破，目前自有品牌在出口中的占比達(dá)到40%，自有品牌出口毛利逐步向內(nèi)銷靠攏。
    海信日立貢獻(xiàn)的投資收益預(yù)計(jì)今年增速60%左右
    公司擁有海信日立49%股權(quán)，不納入合并報(bào)表，計(jì)投資收益。2012 年海信日立貢獻(xiàn)投資收益1.8 億元，同比增長86.7%，占海信科龍利潤總額的24%。海信日立與全國前50 名地產(chǎn)公司的22 家有戰(zhàn)略性合作，且大部分是唯一品牌合作，如萬科、萬達(dá)、保利等。去年下半年二期產(chǎn)能投產(chǎn)，產(chǎn)能設(shè)計(jì)160 萬臺(tái)，為公司未來規(guī)模擴(kuò)張奠定了基礎(chǔ)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：限售股解禁風(fēng)險(xiǎn)，政策退出后銷量不及預(yù)期，房地產(chǎn)調(diào)控加碼