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    事件：
    公司 2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入544,504.82 萬元，同比上升40.74%，實(shí)現(xiàn)利潤總額17,265.72 萬元，同比增加4.46%，歸屬于上市公司股東的凈利潤13,732.42 萬元，同比下降3.19%。上半年公司攤薄后每股收益0.30 元，同比下降3.2%。
    預(yù)計(jì)13-14 年EPS0.60 元和0.68 元。
    點(diǎn)評(píng)：
    黃金產(chǎn)量及外購合質(zhì)金增加導(dǎo)致營業(yè)收入大幅上升：報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入544,504.82 萬元，同比增加40.74%，主要是2013 年度公司黃金產(chǎn)量及外購合質(zhì)金增加，黃金產(chǎn)品的營業(yè)收入同比增加115,667.94 萬元。同時(shí)，由于業(yè)務(wù)擴(kuò)大，公司營業(yè)成本也明顯增加，為493,796.42 萬元，同比增加40.54%。
    毛利率上升，但黃金業(yè)務(wù)毛利率有所下降：黃金業(yè)務(wù)仍是公司最重要的業(yè)務(wù)，報(bào)告期內(nèi)，黃金業(yè)務(wù)營業(yè)收入為303,681.79萬元，占總營業(yè)收入的55.77%，黃金業(yè)務(wù)的毛利率比上年同期下降3.48%至13.71%，在公司主要產(chǎn)品中，處于較高水平?？傮w毛利率為9.31%，明顯高于上年同期的4.01%，主要由黃金占總營收比例上升導(dǎo)致，2012 年上半年，這一比例為48.60%。
    銷售費(fèi)用、所得稅費(fèi)用明顯增加：報(bào)告期內(nèi)銷售費(fèi)用為1,4111.17 萬元，同比增加117.58%，主要由公司外售銅、貿(mào)易礦運(yùn)費(fèi)增加所致；所得稅費(fèi)用為3,551.63 萬元，同比增加58.52%，主要由于當(dāng)期計(jì)提所得稅增加所致。
    技術(shù)優(yōu)勢仍是公司核心競爭力：公司的黃金生產(chǎn)工藝已達(dá)世界先進(jìn)水平，并且長期以來注重技術(shù)與研發(fā)，在黃金冶煉、黃金深加工、黃金采選、精細(xì)化工產(chǎn)品等方面有較深厚的技術(shù)積累，獲得“一種處理氰化提金廢水的方法”等多項(xiàng)發(fā)明專利。此外，公司采、選、治綜合回收率居同行業(yè)領(lǐng)先水平。
    投資建議：公司特點(diǎn)：公司屬于黃金概念股，但是自產(chǎn)金增量相對(duì)較小，屬于典型的冶煉型企業(yè)，公司保持平穩(wěn)增長。
    13-14 年EPS0.60 和0.68 元。公司投資看點(diǎn)：第一、公司股價(jià)在過去兩年與金價(jià)的beta 值最高；第二，公司自產(chǎn)金未來有望獲得較大增長，對(duì)提升公司業(yè)績十分有利；第三，公司在黃金冶煉方面處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。鑒于目前國際金價(jià)持續(xù)上漲，黃金板塊存交易性機(jī)會(huì)，給予13 年動(dòng)態(tài)PE35，目標(biāo)價(jià)21 元。維持買入評(píng)級(jí)。