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    江海股份上半年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤6,034 萬元，同比增長34.18%。
    產品結構中工業(yè)類電容器產品占比上升及成本下降是業(yè)績超出我們此前預期的主要原因。我們預計下半年市場回暖趨勢可能持續(xù)。我們2013年-2014年凈利潤預測由此前的1.20 億元和1.47 億元上調至1.35 億元和1.78 億元，并預計2015 年凈利潤為2.32 億元?；?7 倍2013 年預測市盈率，將目標價上調至24.02 元，重申買入評級。
    支撐評級的要點
    公司上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.11 億元，同比增長5.29%。產品結構中的工業(yè)類產比提升，我們估測上半年工業(yè)類產品和消費類產品占比約為6：4。2 季度對比1 季度產能利用率發(fā)生大幅提升，工業(yè)類下游需求開始回暖。
    上半年毛利率為23.63%，同比提升3.75 個百分點。產品結構中工業(yè)類電容產品占比提升及成本下降拉升毛利率；同時化成箔實現(xiàn)盈利。
    上半年當期銷售費用率和管理費用率均有微幅下降。
    我們認為下半年市場回暖的趨勢可能延續(xù)，由于產品結構中工業(yè)類產品占比的提升，全年業(yè)績將實現(xiàn)較好增長。
    在新產品方面的投入在未來一年中有望開始釋放業(yè)績，固態(tài)高分子電容、薄膜電容及超級電容都是未來的新增長點。
    評級面臨的主要風險
    需求回暖趨勢中斷；新產品業(yè)績釋放慢于預期。
    估值
    我們將江海股份2013 年-2014 年歸屬上市公司凈利潤預測由1.20 億元和1.47 億元上調至1.35 億元和1.78 億元，并預計2015 年凈利潤為2.32億元。我們將公司目標價由14.56 元上調至24.02 元，重申買入評級。