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事件：
    日前，我們與新天科技董秘就公司業(yè)務(wù)和未來(lái)發(fā)展情況進(jìn)行了交流。
    我們的判斷：
    產(chǎn)能釋放進(jìn)度是影響公司未來(lái)收入和盈利能力的關(guān)鍵因素。在市場(chǎng)如火如荼的大背景中，公司目前的限制因素在產(chǎn)能，隨著公司產(chǎn)能的逐步釋放，規(guī)模化將同時(shí)帶來(lái)生產(chǎn)成本和采購(gòu)成本、以及管理費(fèi)用的逐步降低，在產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定的情況下，公司盈利能力有望隨著規(guī)模的擴(kuò)大而提升。
    公司水表業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)明顯，下游客戶分散，公司市占率仍低（不到10%），提升空間仍大。燃?xì)獗?、熱量表招?biāo)需關(guān)注政策執(zhí)行力度；在專門的業(yè)務(wù)部門推動(dòng)下，在低收入和盈利能力基數(shù)上，燃?xì)獗順I(yè)務(wù)將爆發(fā)性增長(zhǎng)；而受區(qū)域影響，熱量表將在下半年表現(xiàn)。
    募投項(xiàng)目進(jìn)展順利。按目前的進(jìn)度，設(shè)備年底基本到位，明年上半年安裝，能趕上14 年下半年銷售旺季。
    估值與評(píng)級(jí)：估算2013 年、2014 年和2015 年每股收益0.60 元（24倍）、0.83 元（17 倍）和1.15 元（12 倍）。我們認(rèn)為，行業(yè)面看，智能燃?xì)獗?、熱量表、水表和電表市?chǎng)需求顯著受益于資源價(jià)改政策的支持，隨著水電氣熱等資源價(jià)格改革的深入，智能化儀表的需求有望持續(xù)高景氣；公司技術(shù)積累深厚，在水表依舊保持優(yōu)勢(shì)、平穩(wěn)增長(zhǎng)，燃?xì)獗眍I(lǐng)域著重投入、爆發(fā)增長(zhǎng)，熱量表快速增長(zhǎng)，在成為國(guó)內(nèi)一流的智能儀表商的確定目標(biāo)指引下，隨著產(chǎn)能的逐步釋放，公司未來(lái)業(yè)績(jī)將保持較高增長(zhǎng)水平。給予2014 年25 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)20.75元，首次給予“買入”評(píng)級(jí)。