>> 民生證券-金螳螂(002081)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,期待估值切換-130827
| 上傳日期： |
2013/8/29 |
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| 548KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
王小勇，神愛(ài)前 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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一、事件概述
公司1-6月實(shí)現(xiàn)收入67.6億元、歸屬于上市公司凈利潤(rùn)5.98億元，分別同比增長(zhǎng)30.59%、43.98%，同時(shí)預(yù)告1-9月份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)變動(dòng)幅度35%-55%。
二、分析與判斷
上半年業(yè)績(jī)良好，盈利能力已7年持續(xù)提升，供應(yīng)鏈整合與項(xiàng)目管理競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯公司上半年業(yè)績(jī)經(jīng)營(yíng)良好，業(yè)績(jī)符合預(yù)期，而盈利能力持續(xù)提升，凈利率提高了0.95個(gè)百分點(diǎn)，公司盈利能力提升已經(jīng)持續(xù)了7年，自2007年2.73%增長(zhǎng)至13年8.99%的凈利率水平，供應(yīng)鏈整合與項(xiàng)目管理競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。盈利能力持續(xù)提升已經(jīng)成為公司重要的利潤(rùn)來(lái)源。
上半年推動(dòng)營(yíng)銷體系的有效運(yùn)行并加大戰(zhàn)略客戶的拓展力度，訂單逐月改善趨勢(shì)明顯，訂單增速位列上市公司前列
公司上半年公司加大了戰(zhàn)略客戶的拓展力度，戰(zhàn)略客戶增加至26家，訂單比重超過(guò)了20%；省外市場(chǎng)及民營(yíng)資本投資項(xiàng)目均繼續(xù)維持70%以上的比例；并加大了重點(diǎn)市場(chǎng)的人員配置，努力向周邊市場(chǎng)滲透，擴(kuò)大了市場(chǎng)的廣度和深度。上半年從三月起訂單好轉(zhuǎn)趨勢(shì)非常明顯，我們預(yù)計(jì)1-6月新簽訂單114億，相對(duì)于去年同期同比增長(zhǎng)43%，增速位列上市公司前列，截止上半年在手訂單144億，業(yè)績(jī)訂單保障系數(shù)高。
HBA與公司營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)資源整合順利，協(xié)同效應(yīng)正顯現(xiàn)
公司利用完善的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)和HBA在全球酒店設(shè)計(jì)領(lǐng)域的影響力進(jìn)行資源整合，進(jìn)一步提升雙方在高端酒店各自的競(jìng)爭(zhēng)力。上半年公司向HBA推薦設(shè)計(jì)項(xiàng)目70多個(gè)，成功簽約金額超過(guò)300萬(wàn)美元；HBA在手設(shè)計(jì)定單為其成立以來(lái)歷史最高水平；HBA向公司推薦施工項(xiàng)目數(shù)十個(gè)，預(yù)計(jì)年底將有工程施工項(xiàng)目簽約。公司將通過(guò)HBA國(guó)際化平臺(tái)和與國(guó)內(nèi)大型總承包商建立的戰(zhàn)略合作關(guān)系，嘗試海外裝飾承包業(yè)務(wù)，積累海外市場(chǎng)拓展經(jīng)驗(yàn)，為將來(lái)實(shí)施"走出去"戰(zhàn)略做好準(zhǔn)備。公司與HBA協(xié)同效應(yīng)正顯現(xiàn)。
管理決定規(guī)模，公司探索二級(jí)管理中心復(fù)制總部管控模式，規(guī)模問(wèn)題短期內(nèi)或不成為發(fā)展瓶頸公司目前積極進(jìn)行管理模式變革與探索，多年的集權(quán)扁平化管理逐步向管理模式復(fù)制下沉轉(zhuǎn)變，為適應(yīng)更大的業(yè)務(wù)規(guī)模做準(zhǔn)備。隨著管理體系的逐步完善、信息化管理手段有效運(yùn)行，公司具備了進(jìn)行管理模式復(fù)制的條件。上半年公司在北京成立華北管理中心，探索二級(jí)管理中心復(fù)制總部管控模式，以積累復(fù)制總部管理下沉的經(jīng)驗(yàn)，為實(shí)現(xiàn)公司中長(zhǎng)期發(fā)展目標(biāo)奠定堅(jiān)實(shí)的管理基礎(chǔ)。規(guī)模問(wèn)題短期內(nèi)或不成為發(fā)展瓶頸。
前期突發(fā)事件與公司經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，影響有限，四季度估值切換行情可期，維持公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，合理估值35-36元公司前期突發(fā)事件與公司經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)，影響有限，管理職業(yè)化機(jī)制運(yùn)行穩(wěn)固，進(jìn)一步保證了經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性，四季度估值切換行情可期，維持公司強(qiáng)烈推薦評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)2013-2014年EPS為1.37、1.80，合理估值35-36元，對(duì)應(yīng)13年EPS、25-26倍PE。
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