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 投資要點(diǎn)
  事件：
    北京銀行今日公布2013年中報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.34億元，同比增長(zhǎng)18.24%，其中利息凈收入129.83億元，同比增長(zhǎng)10.68%，歸屬母公司凈利潤(rùn)78.01億元，同比增長(zhǎng)21.87%。每股收益0.89元。期末公司總資產(chǎn)12,024.52億元，比年初增長(zhǎng)7.36%，生息資產(chǎn)11,827.07億元，比年初增長(zhǎng)67.20%，總負(fù)債11,263,.08億元，比年初增長(zhǎng)7.44%，付息負(fù)債11,040.38億元，比年初增長(zhǎng)6.63%，凈資產(chǎn)761.44億元，比年初增加6.21%，每股凈資產(chǎn)8.63元。（詳見(jiàn)數(shù)據(jù)列表第一部分：中報(bào)概述）。 
  點(diǎn)評(píng)： 
    北京銀行業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。公司業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)因素包括：生息資產(chǎn)規(guī)模積極擴(kuò)張，中間業(yè)務(wù)收入爆發(fā)式增長(zhǎng)，成本收入比同比下降1.93個(gè)百分點(diǎn)，以及信用成本的同比改善。
     從中報(bào)中，我們欣喜地看到公司在業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型方面效果初步顯現(xiàn)：中小企業(yè)貸款和小微貸款增長(zhǎng)提升迅速；個(gè)人貸款占比已經(jīng)提升至接近20%；以投行業(yè)務(wù)為代表的中間業(yè)務(wù)收入出現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。接下來(lái)我們將密切關(guān)注公司在貸款端定價(jià)能力的提升，以及投行等業(yè)務(wù)的可持續(xù)性。 
     我們調(diào)整對(duì)公司2013年和2014年EPS分別為1.66元和2.05元的判斷，預(yù)計(jì)公司2013年底每股凈資產(chǎn)9.40元（不考慮分紅、攤薄因素等），對(duì)應(yīng)2013年和2014年的PE分別為4.6倍和3.7倍，對(duì)應(yīng)2013年底的PB為0.82倍。北京銀行的優(yōu)勢(shì)在于強(qiáng)大的政府資源存貸款業(yè)務(wù)，特別是穩(wěn)定的政府存款將會(huì)給公司的付息負(fù)債成本壓力帶來(lái)較大的緩解，同時(shí)這也使得北京銀行能夠維持較低的成本收入比和資產(chǎn)質(zhì)量。我們同時(shí)注意到公司在推動(dòng)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，做強(qiáng)中間業(yè)務(wù)和零售業(yè)務(wù)的意愿和初步的效果，對(duì)此我們將繼續(xù)密切跟蹤和關(guān)注，給予其"增持"評(píng)級(jí)。