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    公告內(nèi)容 
    公司發(fā)布2012年年報(bào)，2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入149.02億元，同比增長(zhǎng)17.02%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.02億元，同比增長(zhǎng)21.47%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.79元。 
    投資要點(diǎn)：  
    各業(yè)態(tài)穩(wěn)步增長(zhǎng)。13H1公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入82.69億元，同比增長(zhǎng)17.36%。13Q2公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.59%，比13Q1加快5.06個(gè)百分點(diǎn)，銷售向好趨勢(shì)明顯。百貨業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入48.59億元，同比增長(zhǎng)21.79%。13H1國(guó)際廣場(chǎng)二期引入LV，同店增長(zhǎng)達(dá)到44%，十堰人商一期同店增長(zhǎng)達(dá)到33%。量販業(yè)態(tài)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入34.10億元，同比增長(zhǎng)11.58%，13H1公司新開門店1家，籌備門店2家，退出虧損門店4家，改造升級(jí)門店12家。13Q2公司在量販業(yè)態(tài)上對(duì)虧損門店履行退出機(jī)制使公司產(chǎn)生了2000萬的營(yíng)業(yè)外支出，從而拖低了公司利潤(rùn)增速。  
    毛利率、費(fèi)用率雙降。13H1公司綜合毛利率達(dá)到19.91%，比12H1下降0.69個(gè)百分點(diǎn)，其中公司超市業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到17.73%，比去年同期大幅提高2.05個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)殇N售品類調(diào)整；百貨業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到18.07%，比去年同期小幅下滑0.48個(gè)百分點(diǎn)，主要原因?yàn)槠奉愓{(diào)整升級(jí)和低毛利的金飾銷售占比提升。13H1公司三項(xiàng)費(fèi)用率達(dá)到13.7%，比12H1小幅下降0.59個(gè)百分點(diǎn)。  
    項(xiàng)目?jī)?chǔ)備豐富。公司的擴(kuò)張區(qū)域立足武漢、深耕省內(nèi)的周邊城市，短期內(nèi)不會(huì)考慮走出湖北省。公司儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，仙桃購物中心項(xiàng)預(yù)計(jì)年底開業(yè)；十堰人商二期工程預(yù)計(jì)2013年完工；青山、黃石項(xiàng)目有望于2014年開出。此外，公司還計(jì)劃在襄陽、宜昌、恩施、咸寧開設(shè)購物中心項(xiàng)目。 
    投資建議。預(yù)計(jì)公司2012年、2013年EPS分別0.9元和1.04元，對(duì)應(yīng)的動(dòng)態(tài)PE分別為12倍和11倍?？紤]到公司在在零售A股中是購物中心占比較高和自有物業(yè)占比較高的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的，且區(qū)域控制力較強(qiáng)，并且較早發(fā)展購物中心業(yè)態(tài)，給予公司"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)因。
    1、新開項(xiàng)目培育期表現(xiàn)低于預(yù)期；2、電商沖擊加劇。