>> 海通證券-東方電氣(600875)二季度費(fèi)用率下降、產(chǎn)量回暖帶動業(yè)績超預(yù)期-130829
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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作者： |
張浩 |
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公司于2013年8月29日發(fā)布2013年半年報：公司2013年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入204.67億元，同比增長2.28%；營業(yè)利潤13.87億元，同比下降2.85%；歸屬上市公司股東凈利潤11.86億元，同比下降4.65%；基本每股收益0.59元。
按照單季度拆分，公司第二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入121.21億元，同比增長16.76%，環(huán)比增長45.22%；營業(yè)利潤8.59億元，同比增長43.40%；歸屬上市公司股東凈利潤7.12億元，同比增長43.16%；折合每股收益0.36元，二季度業(yè)績超出市場預(yù)期。
核心觀點(diǎn)。（1）公司收入下降趨勢扭轉(zhuǎn)，二季度同比、環(huán)比均出現(xiàn)快速增長；（2）二季度凈利潤增速超過收入增速的主要原因是期間費(fèi)用率下降1.49個百分點(diǎn)；（3）上半年毛利率水平同比下降1.23個百分點(diǎn)，但單季度下降趨緩；（4）產(chǎn)量方面，上半年發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量1770.5萬千瓦，同比增6.97%，二季度單季度水輪發(fā)電機(jī)和汽輪發(fā)電機(jī)產(chǎn)量分別同比增27.23%和53.99%，成為收入超預(yù)期的最主要原因；（5）新增訂單202億元，同比下降8.18%，新能源和水能環(huán)保業(yè)務(wù)新增訂單出現(xiàn)下降，尤其水能及環(huán)保業(yè)務(wù)二季度新增訂單不足1億元，在手訂單維持在1400億元以上。
盈利預(yù)測與投資評級。二季度產(chǎn)量、盈利表現(xiàn)超出預(yù)期，我們預(yù)計2013-2015年EPS分別為1.26元、1.45元、1.63元，綜合考慮公司燃機(jī)市場的領(lǐng)先地位以及核電新項目開閘的影響，按照2013年10倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價12.60元，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示?；痣?、風(fēng)電業(yè)務(wù)的持續(xù)下滑；海外市場開拓低于預(yù)期；核電新項目招標(biāo)進(jìn)展。
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