>> 平安證券-東方電氣(600875)環(huán)比改善,生產(chǎn)回歸穩(wěn)態(tài)-130829
| 上傳日期： |
2013/8/29 |
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作者： |
喬敏，張海 |
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環(huán)比改善明顯，排產(chǎn)量回歸穩(wěn)態(tài)，預(yù)計全年規(guī)劃產(chǎn)量可完成
上半年完成產(chǎn)量 1771 萬千瓦，二季度完成1202 萬千瓦，環(huán)比增加111.52%；一季度排產(chǎn)低于預(yù)期，是年內(nèi)最低點，二季度排產(chǎn)量回升，加上一季度存貨消納，上半年基本完成全年規(guī)劃產(chǎn)量的一半，全年產(chǎn)量有望略高于年初規(guī)劃產(chǎn)量。
在訂單沒有顯著增長前提下，預(yù)計下半年排產(chǎn)不會激進，環(huán)比增幅會回落。
收入略增，清潔能源補償煤電，訂單略降，海外依然承壓
上半年新增訂單 202 億，同比下降8%；海外訂單持續(xù)低位徘徊，多數(shù)來自于前期項目，海外主要市場印度的電力建設(shè)需求低迷，短期也沒有相當體量的市場能夠補上訂單缺口。分業(yè)務(wù)生產(chǎn)情況反映了國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的趨勢，清潔能源包括核電、氣電、水電和風(fēng)電均有不同幅度增長，一定程度彌補煤電下滑；預(yù)計全年煤電排產(chǎn)依然謹慎，清潔能源占比將提升。
毛利率下降，由前期訂單價格下降導(dǎo)致
綜合毛利率為 18.05%，同比下降1.3 個百分點。從2011 年開始，新增發(fā)電設(shè)備需求回落，設(shè)備訂單價格下降，現(xiàn)在排產(chǎn)產(chǎn)品反映了前期接單價格的下降，主要產(chǎn)品包括燃機、風(fēng)電、煤電等毛利率不同幅度下降。
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