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摘要：
    小幅上調13年凈利潤，維持增持評級，目標價13元。鑒于西鈦微2013Q2計入約600萬元補貼，在不考慮西鈦微并表情況下，我們將公司2013年凈利潤由1.70上調至1.72億元，維持2014年凈利潤2.21億元的判斷，對應EPS為0.26、0.34元。我們根據(jù)可轉債進度預計9月底完成并表為大概率事件，基于此判斷則2013年Q1-Q3華天科技持有西鈦微股權為35%，2013Q4及以后華天科技持有西鈦微股權增加至63.85%，在上述假設下2013、2014年華天科技凈利潤將為1.75億元、2.42億元，對應EPS為0.27元、0.37元。
    2013Q2單季銷售收入、凈利潤創(chuàng)歷史新高，西鈦微盈利能力逐步體現(xiàn)。上半年隨著產(chǎn)能利用率的提升，公司銷售收入同比上升71%，歸屬于與母公司的凈利潤同比上升39%，扣非凈利潤同比上升131%。2013Q2公司營收達到6.4億元，創(chuàng)歷史新高，毛利率達到23%，整體呈現(xiàn)逐季上揚態(tài)勢。西鈦微方面進入正常的盈利步驟，凈利潤達到1700萬元，扣非凈利潤為1180萬元。
    公司業(yè)績符合預期。公司傳統(tǒng)業(yè)務、西鈦微扣非凈利潤符合預期。從產(chǎn)業(yè)鏈反饋情況看，目前整體封測行業(yè)景氣度仍舊較高，我們預計此輪電子行業(yè)周期向上的腳步仍將持續(xù)。西鈦微方面TSV產(chǎn)能已經(jīng)逐步提升，我們維持TSV產(chǎn)品13年年底達到2萬片/月，14年產(chǎn)能達到3萬片/月的判斷。