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    摘要：
    事件公司公告可轉(zhuǎn)債募集募集說明書，共募集資金4.61億元，用于3個(gè)項(xiàng)目 (1) 1.6億元用于通訊與多媒體集成電路封裝測試產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；（2）1.5億元用于40納米集成電路先進(jìn)封裝測試產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目；（3）1.39億元用于受讓漢迪創(chuàng)業(yè)持有的西鈦微28.85%股權(quán)?？赊D(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.79元/股，募集結(jié)束時(shí)間為2013年8月16日。
    點(diǎn)評：
    西鈦微28.85%股權(quán)將于2013Q4過渡至華天科技旗下。鑒于公司良好基本面以及其他公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的歷史看，我們預(yù)計(jì)可轉(zhuǎn)債發(fā)行問題較小。從發(fā)行進(jìn)度看，我們預(yù)計(jì)西鈦微28.85%的股份將于2013年4季度過渡至華天科技旗下。
    即使可轉(zhuǎn)債全部轉(zhuǎn)股，僅增加總股本7.2%。公司可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股價(jià)格為9.79元/股，即使全部轉(zhuǎn)股，僅增加公司總股本7.2%，對公司業(yè)績攤薄有限。
    積累晶圓級鏡頭工藝流程導(dǎo)致200萬像素?cái)z像頭進(jìn)度略低預(yù)期，但是利好電子復(fù)眼放量。200萬像素?cái)z像頭由于工藝摸索，整體進(jìn)度略低預(yù)期。加之目前低像素產(chǎn)品價(jià)格下降幅度較大，我們預(yù)計(jì)公司200萬像素?cái)z像頭競爭力將有所下降。但是200萬像素?cái)z像頭與電子復(fù)眼均為晶圓級攝像頭，公司通過200萬像素產(chǎn)品工藝摸索與積累，為后續(xù)電子復(fù)眼量產(chǎn)打下良好基礎(chǔ)。
    我們維持2014年為電子復(fù)眼元年的判斷，而公司將為重點(diǎn)受益廠商。
    通過產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，我們了解到兩大著名消費(fèi)電子配套廠商都在積極布局電子復(fù)眼產(chǎn)業(yè)鏈。我們預(yù)計(jì)2014Q1搭載第一款電子復(fù)眼的智能手機(jī)將面世，西鈦微由于同時(shí)擁有顯示芯片封裝（TSV）、晶圓級別鏡頭（WLO）以及晶圓級別攝像頭模組（WLC）制造三種關(guān)鍵工藝而處于領(lǐng)先地位，將顯著受益電子復(fù)眼市場的興起。
    維持華天科技增持評級，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13元。不考慮西鈦微并表，公司13、14年凈利潤分別為1.7億元、2.2億元，對應(yīng)EPS為0.26、0.34元。鑒于公司基本面優(yōu)良，我們認(rèn)為公司發(fā)行成功為大概率事件。
    公司可轉(zhuǎn)債募集將于8月中結(jié)束，我們根據(jù)可轉(zhuǎn)債進(jìn)度預(yù)計(jì)9月底完成并表為大概率事件，基于此判斷則2013年Q1-Q3華天科技持有西鈦微股權(quán)為35%，2013Q4及以后華天科技持有西鈦微股權(quán)增加至63.85%，在上述假設(shè)下2013、2014年華天科技凈利潤將為1.7億元、2.4億元，對應(yīng)EPS為0.27元、0.37元。