久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    ■業(yè)績符合預期：上半年實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤229.5 億元，同比增長20.4%，2 季度單季實現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤119.3 億元，同比增長20.7%，環(huán)比增長8%。上半年營業(yè)收入同比增長15.2%，成本節(jié)約使得利潤增速更高。2 季度受流動性沖擊影響利息收入環(huán)比僅略增，信用成本低于1 季度39bp。
    ■息差同比降幅大，2 季度比1 季度略降4bp：凈息差同比減少73bp至2.41%，主要是今年同業(yè)業(yè)務規(guī)模大幅增加。2 季度同業(yè)主要壓的是同業(yè)存放業(yè)務，買入返售規(guī)模環(huán)比上升，同業(yè)整體占比較1 季末降低1.2 個百分點。
    ■存款增長穩(wěn)定，貸款近九成投向零售：存貸款分別較1 季末增長3.7%、3.4%，零售占新增貸款比重88%，其中主要是小微占74.3%，按揭壓縮，比重降低5.4 個百分點。目前零售業(yè)務占比高達37.3%。
    上半年存款的增長中零售增加較多，預計和公司為小微企業(yè)提供綜合金融服務、小微存款沉淀取得進展有關(guān)。
    ■中間業(yè)務高增長：手續(xù)費凈收入同比增長61.7%，非息占比達到30.6%。手續(xù)費中增速較快的是融資租賃、代理、托管、信用承諾類業(yè)務收入。
    ■逾期率增加較多：不良率0.78%，環(huán)比1 季末上升2bp，撥備率2.49%。逾期率1.87%，比年初提高0.5 個百分點。經(jīng)濟疲弱背景下，小微企業(yè)不良率相對更高，轉(zhuǎn)型力度較大的銀行逾期率普遍上升多。
    ■投資建議：民生銀行業(yè)績符合預期，定位民營、小微、零售中高端客戶的策略堅定不移，零售占比快速提升、中間業(yè)務高速發(fā)展，在行業(yè)轉(zhuǎn)型的大趨勢中走在最前列。我們預計2013 年盈利增長18%，對應2013 年P(guān)E 和PB 分別為5.71 倍和1.24 倍，維持 “買入－B”評級。
    ■風險提示：經(jīng)濟增速大幅下滑。