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投資建議：
    公司13 年上半年同業(yè)業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張拉低息差水平，手續(xù)費(fèi)收入高速增長(zhǎng)；事業(yè)部業(yè)務(wù)規(guī)模放緩服務(wù)深化，小微業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)；不良小幅雙升，撥備計(jì)提與核銷力度較大；資本充足率符合過(guò)渡期監(jiān)管要求但存在補(bǔ)充壓力，考慮到上述因素，我們預(yù)計(jì)2013 年、2014 年公司EPS 分別為1.58 和1.84 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE 分別為5.8 倍、5.0 倍，PB 為不到1.3 倍、1.1 倍，估值低廉，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    事件：
    公司昨日發(fā)布2013 年中報(bào)，2013 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入583 億元，同比增長(zhǎng)13% ；實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)229 億元，同比增長(zhǎng) 20% ；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.81 元/股，同比增長(zhǎng)17%，業(yè)績(jī)基本符合市場(chǎng)預(yù)期。
    要點(diǎn)：
    同業(yè)業(yè)務(wù)大幅擴(kuò)張拉低息差水平，手續(xù)費(fèi)收入高速增長(zhǎng)。1、公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)229 億元，同比增長(zhǎng)20%，主要由于生息資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)、手續(xù)費(fèi)收入大幅增長(zhǎng)以及成本的有效控制實(shí)現(xiàn)。2、公司上半年實(shí)現(xiàn)利息凈收入406 億元，同比增加27 億元，增幅7%。其中生息資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大促進(jìn)利息凈收入增長(zhǎng)89 億元，利率變動(dòng)導(dǎo)致利息凈收入減少62 億元。公司凈息差為2.41%，環(huán)比一季末僅下降4BP，同比下降73BP，凈息差下降的主要原因是利差收窄和同業(yè)業(yè)務(wù)規(guī)模（11481 億元，同比增長(zhǎng)107%）占比提升。3、公司上半年實(shí)現(xiàn)非利息凈收入177 億元，同比增加41 億元，增幅30%，其中手續(xù)費(fèi)及傭金凈收入162 億元，同比增加62億元，增幅62%，主要由于托管及其他受托業(yè)務(wù)（+83%）、銀行卡服務(wù)（+50%）、代理業(yè)務(wù)（+103%）等手續(xù)費(fèi)及傭金收入增長(zhǎng)較快。4、公司成本費(fèi)用得到有效控制，成本收入比進(jìn)一步改善，成本收入比為28.67%，同比下降1.59 個(gè)百分點(diǎn)，成本管控力度加大，運(yùn)營(yíng)效率不斷提升。
    事業(yè)部業(yè)務(wù)規(guī)模放緩服務(wù)深化，小微業(yè)務(wù)保持強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。1、各事業(yè)部所在業(yè)務(wù)領(lǐng)域均受宏觀經(jīng)濟(jì)及行業(yè)形勢(shì)較大影響，公司放棄片面追求規(guī)模，拓寬金融服務(wù)內(nèi)涵，轉(zhuǎn)變收益結(jié)構(gòu)，上半年公司地產(chǎn)、能源、冶金事業(yè)部貸款余額下降9.33%、5.59%、22.7%，實(shí)現(xiàn)非利息凈收入4.30、5.52、3.90億元，同比增長(zhǎng)72%、4%、5%。2、公司戰(zhàn)略業(yè)務(wù)小微業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)，小微企業(yè)貸款余額3860 億元，比上年末增加691 億元，增幅22%；小微企業(yè)貸款在個(gè)人貸款和墊款中占比為70%，比上年末提高1.71 個(gè)百分點(diǎn)；