>> 民生證券-南京銀行(601009)2013年中報業(yè)績點(diǎn)評：息差環(huán)比收窄,不良出現(xiàn)雙升-130830
| 上傳日期： |
2013/8/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
謹(jǐn)慎推薦 |
作者： |
李少君，張麗 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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一 、 事件概述
南京銀行2013年上半年實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤24億元，同比增長10.1%；2季度實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤12億元，環(huán)比僅增1.7%，息差、成本和撥備對單季業(yè)績環(huán)比增速造成拖累。
二、 分析與判斷
. 規(guī)模增速放緩，同業(yè)配置增加
公司2季度生息資產(chǎn)/計息負(fù)債均環(huán)比增長5%，增速較1季度明顯回落。2季度存款增長放緩，環(huán)比增3.5%，負(fù)債端對同業(yè)負(fù)債的依賴度提高。2季度貸款環(huán)比僅增2.2%，與需求不足和存款增長放緩有關(guān)，同業(yè)資產(chǎn)配置力度加大，增量主要配置于在存放同業(yè)和買入返售。由于2季度負(fù)債增長放緩，公司對債券的配置仍保持和1季度相當(dāng)?shù)乃健?br> . 2 季度息差環(huán)比回落
公司上半年息差2.34%，較1季度回落4個bp，按照期初期末余額測算2季度但季凈息差環(huán)比收窄12個bp。我們判斷貸款重定價的影響已經(jīng)釋放充分，對2季度息差產(chǎn)生較大壓力的主要是資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)變化：1）負(fù)債端：低成本存款增長放緩，同業(yè)負(fù)債占比有所提高，付息成本上升；2）資產(chǎn)端：貸款增長放緩，同業(yè)資產(chǎn)占比提高拖累資產(chǎn)端收益率。
. 非息收入同比仍為負(fù)增長
公司2季度非息收入盡管環(huán)比改善，增幅20.3%，但上半年整體同比仍然下降18.3%，主要是受到1季度債券投資的拖累和去年同期基數(shù)較高的影響。
手續(xù)費(fèi)增速同比增長21%，增速平穩(wěn)。占比較高的顧問咨詢費(fèi)增速為46%，另債券承銷收入大幅增長228% ，收入占比由去年的6.6%大幅提高至13.4%。
. 不良雙升，核銷力度加大
公司2季度不良余額環(huán)比增長14%，不良率上升9個bp，關(guān)注類貸款環(huán)比增幅為5%，上半年逾期貸款增長較快，較年初增幅為34%。公司上半年加大不良處置力度，核銷1.2億貸款。
公司上半年撥備計提同比下降25%，年化信貸成本0.73%，較去年同期下降14個bp。由于撥備計提平緩，撥備覆蓋率比1季度下降了29個百分點(diǎn)。
三、 盈利預(yù)測與投資評級
公司10年就開始清理了債券丙類賬戶，目前不存在不規(guī)范代持行為。但債券市場清理規(guī)范可能使債券收益率走低，公司債券投資收益繼續(xù)承壓。我們預(yù)計公司2013年凈利潤47.9億元，同比增長18.6%，維持“謹(jǐn)慎推薦”評級。
四、 風(fēng)險提示
債券市場清理規(guī)范從嚴(yán)導(dǎo)致債券投資收益走低
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