>> 方正證券-太陽鳥(300123)繼續(xù)看好特種艇業(yè)務(wù),鋼玻復合船帶來新增長點-130826
| 上傳日期： |
2013/8/31 |
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買入 |
作者： |
黃立權(quán) |
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事件：
公司公布2013年中報，上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.56億元，比上年同期增長32.01%，實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤2996.40萬元，比上年同期增長11.58%。
※特種艇訂單交付順利，拉動上半年收入增長31.41% 上半年公司實現(xiàn)收入2.56億元，同比增長32.01%，其中特種艇大額訂單交付是收入增長的重要因素，截至6月底，公司于2012年7月份與12月份與海關(guān)總署簽訂7艘20米摩托艇和5艘80噸級的沿海巡邏監(jiān)管船的合同履行進度分別為27.48%與31.67%（合同金額分別為5910萬與9840萬），與突尼斯海關(guān)的655萬歐元的巡邏艇訂單已經(jīng)完全交付，上半年特種艇業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1.44億元，同比增長75.91%。上半年商務(wù)艇增長穩(wěn)健，實現(xiàn)收入1.03億元，同比增長14.37%，而私人游艇同比下滑68.64%，中國游艇市場尚處在培育期，加上國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩，導致私人游艇的下游需求相對低迷。
※特種艇在手訂單充裕，海洋局重組可能導致招標延后 公司擬在2013年交付的在手特種艇訂單充裕，如果都在年內(nèi)順利交付，足以支撐公司特種艇業(yè)務(wù)實現(xiàn)30%以上的增長。8月初國務(wù)院印發(fā)《船舶工業(yè)加快結(jié)構(gòu)調(diào)整促進轉(zhuǎn)型升級實施方案（2013-2015年）》指出要"加強行政執(zhí)法和公務(wù)船舶配置"，加大執(zhí)法船采購力度將是大概率事件。但是考慮到國家海洋局重組后（整合中國海監(jiān)、公安部邊防海警、農(nóng)業(yè)部中國漁政、海關(guān)總署海上緝私警察的隊伍和職責），特種船招標啟動時間相比往年可能會延后。
※費用控制得當，訂單結(jié)構(gòu)變化導致毛利率下滑 報告期內(nèi)公司費用控制良好，期間費用率為17.51%，與去年同期相比下降1.55個百分點，其中銷售費用率同比小幅下降0.45個百分點至6.96%；管理費用率為9.26%，同比下降3.31個百分點，財務(wù)費用率為1.29%，同比上升2.02個百分點，主要在于公司規(guī)模擴張，短期貸款同比上升156%，利息支出增加所致。 上半年公司綜合毛利率為31.41%,同比下降4.61個百分點，主要原因還是在于訂單結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，尤其是大批量毛利率相對較低特種艇訂單交付量增加、特種艇收入占比持續(xù)提升，導致了綜合毛利率有所下滑。從單季度來看，二季度毛利率與一季度大致持平。
招標啟動時間不確定，宏觀經(jīng)濟形勢進一步惡化
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