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事件：
    發(fā)布2013 年半年報(bào)：公司2013 年上半年?duì)I業(yè)收入為134.40 億元，較上年同期增長(zhǎng)8.38%；歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6.27 億元，較上年同期增長(zhǎng)1120.71%；基本每股收益為0.39 元，較上年同期增長(zhǎng)1121.75%。
    點(diǎn)評(píng)：
    產(chǎn)品需求好轉(zhuǎn)，新車型投放計(jì)劃不斷，有望帶動(dòng)營(yíng)業(yè)收入保持快速增長(zhǎng)。
    上半年，公司汽車需求好轉(zhuǎn)，共銷售10.6 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)16.39%，增幅好于乘用車整體增速。分品牌看，奔騰增長(zhǎng)最快，上半年銷量同比增長(zhǎng)35.85%，馬自達(dá)同比增長(zhǎng)9.52%，歐朗同比大降51.81%，而5 月新上市的紅旗規(guī)模較小，兩個(gè)月共銷售598 輛。產(chǎn)品銷售規(guī)模的快速增長(zhǎng)帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)8.38%，增幅低于銷量增速，說(shuō)明產(chǎn)品平均售價(jià)有所降低。公司5 月正式推出的兩款新車奔騰X80 和紅旗H7 在下半年將逐漸放量，再加上下半年新B50、馬自達(dá)CX-7 有望上市，2014年，改款B70、新馬6 預(yù)計(jì)上市，未來(lái)幾年受公司新車型投放驅(qū)動(dòng)，公司汽車銷量和收入有望保持快速增長(zhǎng)。
    匯率變化帶動(dòng)采購(gòu)成本下降，毛利率顯著走高。上半年，主要受日元大幅貶值影響，使得公司零部件采購(gòu)成本大幅降低，進(jìn)而推動(dòng)產(chǎn)品毛利率大幅提升。上半年，公司整體毛利率為25.86%，較上年同期大幅提升8個(gè)百分點(diǎn)。下半年，我們預(yù)計(jì)日元保持弱勢(shì)的概率較大，再加上公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)逐漸上移，因此可保持較高的毛利率。
    業(yè)績(jī)大幅扭虧超預(yù)期，下半年可持續(xù)。上半年，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為6.27 億元，同比大幅扭虧（上年同期虧損6 千萬(wàn)）。業(yè)績(jī)大幅提升主要來(lái)自：產(chǎn)品銷售規(guī)模的增加，零部件采購(gòu)成本的降低，毛利率得到大幅提升。下半年，汽車行業(yè)傳統(tǒng)銷售旺季“金九銀十”的到來(lái)，為公司銷量增長(zhǎng)打下基礎(chǔ)，再加上剛上市幾個(gè)月的奔騰X80 已經(jīng)得到市場(chǎng)認(rèn)可，隨著產(chǎn)能的逐漸釋放，單月平均銷量有望超6000 輛。而另一款新產(chǎn)品紅旗H7 將受益于公車自主化，有望逐漸放量，下半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)可持續(xù)。此外，公司未來(lái)幾年新車投放步伐加快，零部件自配率逐漸提升，能夠保證公司銷售規(guī)模的快速增長(zhǎng)，進(jìn)而保障業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。公司經(jīng)過(guò)幾年的深入研發(fā)，新車投放計(jì)劃不斷，剛上市的產(chǎn)品初步得到市場(chǎng)認(rèn)可，未來(lái)有望成為公車自主化的最大受益者。我們預(yù)計(jì)公司2013、14、15 年EPS 分別為：0.63 元、0.73 元和1.16 元，按當(dāng)前價(jià)格（8 月28 日收盤(pán)價(jià)14.38元）算，2013、14、15 年P(guān)E 分別為23、20 和12，結(jié)合公司的較高成長(zhǎng)性，暫給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公車自主化推行力度不到位；新車銷量未達(dá)預(yù)期；人民幣對(duì)日元匯率的大幅波動(dòng)。