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廣發(fā)證券-蘇寧云商(002024)同價(jià)布局長(zhǎng)遠(yuǎn),新技術(shù)帶來(lái)機(jī)遇-130830
上傳日期:
2013/9/2
大小:
864KB
格式:
pdf
來(lái)源:
評(píng)級(jí):
謹(jǐn)慎增持
作者:
訾猛,歐亞菲
下載權(quán)限:
此報(bào)告為加密報(bào)告
收入同比增長(zhǎng)17.68%,歸屬于母公司凈利潤(rùn)同比下降58.17%司上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入555.32 億元,同比增長(zhǎng)17.68%,同店增長(zhǎng)11.03%,歸屬于母公司凈利潤(rùn)為7.34 億元,同比下降58.17%,折合EPS:0.10 元,業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
分季度看:1)二季度收入同比增長(zhǎng)15.4%,低于一季度20.14%的增速,主要因?yàn)椋孩僖患径汝P(guān)閉120 家電對(duì)收入有所影響;②易購(gòu)方面,今年進(jìn)行組織架構(gòu)調(diào)整,更強(qiáng)調(diào)內(nèi)在能力提升。但同店增速進(jìn)一步提升,從一季度10.13%提升至中報(bào)11.03%。2)利潤(rùn)方面,二季度單季下降70.45%,主要因?yàn)榫€上線下同價(jià)及易購(gòu)占比提升導(dǎo)致毛利率環(huán)比下降1.79 個(gè)百分點(diǎn),期間費(fèi)用率同比下降0.43 個(gè)百分點(diǎn),部分抵消毛利率下降影響。易購(gòu)上半年實(shí)現(xiàn)收入106.13 億元(含稅),增長(zhǎng)101%,其中紅孩子一季度收入3個(gè)多億,二季度環(huán)比增長(zhǎng)30%多,二季度還是在整合和磨合階段,三四季度進(jìn)行母嬰和化妝品促銷(xiāo),預(yù)計(jì)收入將有大幅提升。
線上線下融合,開(kāi)啟O2O 發(fā)展之路
1)毛利率二季度環(huán)比下降程度好于公司及市場(chǎng)預(yù)期,公司實(shí)行同價(jià)后,線上線下所有產(chǎn)品都進(jìn)行同價(jià),但由于線上和線下消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)特點(diǎn)差異,實(shí)際上只有40%左右產(chǎn)品重合,預(yù)計(jì)后續(xù)毛利率不會(huì)有大幅下降;2)開(kāi)啟O2O 融合發(fā)展之路,蘇寧全面轉(zhuǎn)型互聯(lián)網(wǎng)零售,計(jì)劃將在北上廣深等一線城市推出第一批1.0 版本互聯(lián)網(wǎng)門(mén)店。戰(zhàn)略性的布局家庭互聯(lián)網(wǎng)入口,充分發(fā)揮在智能家電產(chǎn)業(yè)鏈上的整合優(yōu)勢(shì),將硬件、軟件、內(nèi)容和商業(yè)模式創(chuàng)新相結(jié)合。3)門(mén)店持續(xù)優(yōu)化,上半年閉店120 家,從而產(chǎn)生租金、裝修等一些損失,導(dǎo)致費(fèi)用增加,預(yù)計(jì)下半年關(guān)閉50 家,預(yù)計(jì)隨著閉店完畢及內(nèi)部整合效應(yīng)顯現(xiàn),公司費(fèi)用率有望下降1 個(gè)百分點(diǎn)左右;4)公開(kāi)放平臺(tái),全面融合。9 月初,公司將推出開(kāi)放平臺(tái),借此蘇寧將把多年積累的物流、金融、信息流等后臺(tái)資源全面對(duì)外開(kāi),支撐平臺(tái)發(fā)展,并依托大物流、大數(shù)據(jù)、大金融構(gòu)建新的盈利來(lái)源。
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