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投資要點(diǎn)
    報(bào)告期內(nèi)多種因素致公司營收同增而凈利同降
    8 月30 日晚，公司披露2013 年中報(bào)：實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約31.52 億元，同比上升39.81%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司股東的凈利潤約2.27 億元，同比下降19.45%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.036元。報(bào)告期內(nèi)公司營收明顯增長而凈利下降主要源于：（1）借款增加使得財(cái)務(wù)費(fèi)用率同比上升4.29 個百分點(diǎn)至7.17%（2）政府補(bǔ)貼同比下降約1.63 億元至0.56 億元；（3）所得稅率同比提升8.43 個百分點(diǎn)至22.56%。
    一二級聯(lián)動開發(fā)潛在體量大，有望延續(xù)土地紅利
    當(dāng)前公司擁有啟東圓陀角和溫州平陽西灣兩個土地一級開發(fā)項(xiàng)目，合計(jì)占地面積為1206 萬平方米，其中圓陀角項(xiàng)目和平陽西灣項(xiàng)目分別為400 萬平方米和806 萬平方米。上述兩個土地一級開發(fā)項(xiàng)目已經(jīng)逐步進(jìn)入土地收儲和招拍掛階段，公司亦將在獲得土地一級開發(fā)收益的同時，逐步實(shí)現(xiàn)土地開發(fā)的一二級聯(lián)動。例如今年5 月4 日公司公告聯(lián)合競得平陽西灣圍涂區(qū)塊A-19 至A-22 地塊，合計(jì)建筑面積約28 萬方，對應(yīng)的樓面價約1801 元/平方米。作為未來重要的城鎮(zhèn)化發(fā)展區(qū)域，我們預(yù)計(jì)未來區(qū)域房價有進(jìn)一步的升的空間，相對于當(dāng)前1801 元的儲備成本，存在土地升值的潛力。進(jìn)一步，我們考慮到公司當(dāng)前擁有超1000 萬的大體量土地一級開發(fā)資源，使得公司未來大規(guī)模獲得低價土地具有潛力，從而有望延續(xù)公司土地紅利。
    參與溫州銀行定增，做第一大股東，試水民營銀行
    除去已轉(zhuǎn)讓的成都農(nóng)商行股權(quán)外，公司還擁有盛京銀行和吉林銀行的股權(quán)投資。但上述銀行中公司持股比例均未超過10%，處于從屬的參股地位。2013年8 月20 日公司披露《關(guān)于競得溫州銀行股份有限公司股權(quán)的公告》，公司向試水中國民營銀行業(yè)邁出堅(jiān)實(shí)異步。公司出資13.3 億元購得13.96%股權(quán)，如愿成為溫州銀行第一大股東，使得公司在溫州銀行中處于控股地位，有望主導(dǎo)溫州銀行的發(fā)展，進(jìn)而展現(xiàn)公司在商業(yè)銀行業(yè)上的雄心與抱負(fù)，受惠于以“溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)”核心的新一輪金融改革紅利。