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事件： 
    2013年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入342億元，同比增長(zhǎng)1.32%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.02億元，同比下降39.36%；上半年EPS為0.21元，其中一、二季度EPS分別為0.1元和0.11元。
    點(diǎn)評(píng)： 
    公司加大推進(jìn)建設(shè)項(xiàng)目主產(chǎn)品產(chǎn)量同比增長(zhǎng)上半年，公司生產(chǎn)礦山銅2.46萬噸，同比增長(zhǎng)4.86%；生產(chǎn)陰極銅52.77萬噸，同比增長(zhǎng)28.62%，主要原因是金冠銅業(yè)分公司按期投產(chǎn)；生產(chǎn)硫酸137.10萬噸，同比增長(zhǎng)65.46%；生產(chǎn)鐵精礦同比降低2.38%，金精礦含金同比增長(zhǎng)0.70%，黃金產(chǎn)量比去年同期增長(zhǎng)3.97%，白銀產(chǎn)量比去年同期增長(zhǎng)12.25%。
    銅價(jià)下跌是上半年公司凈利潤(rùn)下降的主要原因2013年上半年，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)溫和復(fù)蘇、美元不斷走強(qiáng)，新興市場(chǎng)資金持續(xù)流出，全球資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，國(guó)際金屬價(jià)格大幅回落。期間，倫銅最高8346 美元/噸，最低6602 美元/噸，6月末收于6765 美元/噸，較上年末下跌14.8%。
    銅價(jià)不具備大幅上漲條件過去幾年，全球銅市場(chǎng)供需基本平衡，新增產(chǎn)量主要被中國(guó)所消化。隨著全球新一輪的礦山產(chǎn)能釋放，中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整致使銅消費(fèi)增速放緩，全球銅市場(chǎng)的供需關(guān)系面臨逆轉(zhuǎn)，加上美國(guó)將退出QE3 的預(yù)期、歐洲日本經(jīng)濟(jì)的疲軟勢(shì)必將進(jìn)一步壓制未來銅價(jià)。
    給予中性評(píng)級(jí)我們預(yù)測(cè)公司2013~2015年EPS分別為0.41/0.45/0.49元，考慮到未來銅價(jià)大幅上漲的可能性較小，目前公司估值水平正常，給予中性評(píng)級(jí)。