>> 民生證券-光明乳業(yè)(600597)半年報點評：高端產品銷售情況良好,產品結構將進一步提升-130830
| 上傳日期： |
2013/9/2 |
大小： |
521KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
王永鋒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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一、 事件概述
光明乳業(yè)發(fā)布2013 年半年報，報告期內實現(xiàn)營業(yè)收入74.43 億元，同比增長15.20%；歸屬于上市公司股東凈利潤為1.48 億元，同比增長53.06%；每股收益0.12 元，符合預期。
二、 分析與判斷
高端產品銷售情況良好提升毛利率水平
1、經營性凈現(xiàn)金流同比下滑。上半年公司銷售商品、提供勞務收入收到的現(xiàn)金為82.06 億元，同比增長14.78%；經營性凈現(xiàn)金流為1.21 億元，同比下滑75.47%，主要是公司應收賬款及預付款項分別較年初增長20.61%和42.00%所致。2、第二季度單季度收入增長17.28%。上半年公司實現(xiàn)營業(yè)收入74.43 億元，同比增長15.20%，完成全年收入計劃的47 %，其中，第二季度收入增長17.28%。分產品來看，液態(tài)奶和其他乳制品上半年收入增速分別為14.54%和14.10%。3、毛利率較去年同期提升0.72 個百分點。上半年公司毛利率為36.23%，較上年同期提升0.72 個百分點，主要是因為高端產品銷售情況良好，產品結構持續(xù)提升。4、期間費用率較去年同期下降0.59 個百分點。上半年公司期間費用率為32.84%，相比去年同期下降0.59 個百分點，其中，銷售費用率、管理費用率和財務費用率分別下降了0.27、0.05 和0.26 個百分點。5、凈利率較去年同期提升0.53 個百分點。
在毛利率提升和期間費用率下降的共同作用下，公司上半年凈利率較去年同期提升0.53 個百分點至2.09%。凈利率增幅小于毛利率和期間費用率變化的最主要的原因在于去年同期收到所得稅退回。
莫斯利安將保持高速發(fā)展，2017年有望達到100億規(guī)模
1、莫斯利安仍將高速發(fā)展。莫斯利安推出4 年以來，第一年收入2 個億，第二年7 個億，第三年16 個億，今年估計30 個億。預計2014 年收入達到45-50 億，到2017 年將達到100 億。2、近期利潤高增長難度較大，長遠樂觀。從目前來看，莫斯利安毛利率高并不意味著凈利率高，它只是處于發(fā)展階段，投入較大，公司只能從莫斯利安獲得有限的利潤。公司近幾年主要考慮規(guī)模，當莫斯利安收入達到100 億后，貢獻的利潤將會超過10 億
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