>> 群益證券-中國鐵建(601186)2013H1純利同比增長47%,新簽定單同比增長23%-130902
| 上傳日期： |
2013/9/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
李曉璐 |
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結(jié)論與建議：
受益于鐵路、公路等項目建設(shè)力度加大，公司上半年實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤46.74 億元，同比增加47%。上半年公司新簽定單同比增加23%,繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。我們認(rèn)為，中央政府對鐵路和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的支持態(tài)度十分明確，有利于公司業(yè)績的平穩(wěn)快速增長。
當(dāng)前A 股股價對應(yīng)2013 年和2014 年動態(tài)P/E 為5.6 倍和5 倍，H 股股價對應(yīng)2013 年和2014 年動態(tài)P/E 為7.4 倍和6.7 倍。均維持買入評級。
受益于鐵路建設(shè)加快和市政項目建設(shè)回暖及去年同期基期低,2013 年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2360.37 億元，同比增加28%；實(shí)現(xiàn)利潤總額57.85億元，同比增加44%；實(shí)現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤為46.74 元，同比增加47%。對應(yīng)每股收益0.38 元。略好于預(yù)期。上半年毛利率10%，同比下降0.4 個百分點(diǎn)。
分季度看，二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1467.75 億元，環(huán)比增加64%；實(shí)現(xiàn)利潤總額37.39 億元，環(huán)比增長83%；實(shí)現(xiàn)歸屬上市公司凈利潤30.46 億元，環(huán)比增加87%。二季度毛利率9.7%，環(huán)比下降1 個百分點(diǎn)。主要是由于大部分項目處在初期，毛利率較低。
上半年公司實(shí)現(xiàn)新簽合同額3,440.983 億元，同比增長22.86%,繼續(xù)保持快速增長態(tài)勢。其中，鐵路新簽訂單748.512 億元（占比28%），同比增長179%；公路新簽訂單600.534 億元（占比23%），同比增長27%；城市軌道189.565 億元（占比7.15%），同比增長64%。
上半年公司未完工訂單總額14,918.597 億元，較2012 年底增長6.88%。是2012 年營收總額的3 倍。
展望未來，國務(wù)院總理李克強(qiáng)在近期多次強(qiáng)調(diào)要保持鐵路基建投資規(guī)模，加快中西部和貧困地區(qū)鐵路建設(shè)，深入推進(jìn)鐵路投融資改革，加強(qiáng)城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。預(yù)計公司的業(yè)績有望保持平穩(wěn)快速增長。
盈利預(yù)測：預(yù)計下半年中國經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展的態(tài)勢不會改變。預(yù)計2013 年和2014 年公司分別實(shí)現(xiàn)凈利潤101.65 億元（YoY+20%，EPS為0.824 元）和113.57 億元（YoY+12%，EPS 為0.921 元）。
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