>> 申銀萬國-銅陵有色(000630)業(yè)績略低于預(yù)期，維持增持評級-130902
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2013/9/3 |
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作者： |
葉培培 |
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業(yè)績略低于我們的預(yù)期。2012 年上半年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入341.7 億元，比去年同比上升1.3%；實現(xiàn)歸屬母公司的凈利潤3.02億元，相比去年同期4.98億元，下降39%；實現(xiàn)基本每股收益0.21元，略低于我們預(yù)期的0.23 元。綜合毛利率3%，同比下降0.5%。二季度營業(yè)總收入167 億元，環(huán)比下降4%，同比下降2%；歸屬母公司的凈利潤1.4億，環(huán)比下降10%，同比下降33%；實現(xiàn)基本每股收益0.10元。
主營產(chǎn)品價格下降拖累業(yè)績，管理費(fèi)用增加導(dǎo)致業(yè)績略低于預(yù)期。公司主營產(chǎn)品價格持續(xù)下滑，上半年銅長江現(xiàn)貨含稅均價55013 元/噸，相比去年同期57836元/噸下降5%，同時黃金、白銀和硫酸等產(chǎn)品的價格也有不同程度下滑。
公司銅產(chǎn)品毛利率同比上升0.48%至1.26%，黃金等副產(chǎn)品毛利率同比下降1.6%至14.2%，化工及其他產(chǎn)品毛利率同比下降5.3%至25.1%。另外，由于管理費(fèi)用上升較多（工資及相關(guān)費(fèi)用同比增加0.35 億增至1.86 億，對應(yīng)EPS下降0.02元），導(dǎo)致業(yè)績略低于預(yù)期。
主營產(chǎn)品產(chǎn)量增長較快，公司擬收購天馬黃金礦業(yè)43%股權(quán)。產(chǎn)量方面，與上年同期相比，公司自產(chǎn)銅精礦含銅量完成24,576 噸，同比增長4.86%；陰極銅完成52.77萬噸，同比增長28.62%，主要原因是金冠銅業(yè)分公司按期投產(chǎn)；硫酸完成137.10 萬噸，同比增長65.46%；鐵精礦產(chǎn)量比去年同期降低2.38%，金精礦含金比去年同期增長0.70%，黃金產(chǎn)量比去年同期增長3.97%，白銀產(chǎn)量比去年同期增長12.25%。公司公告稱擬以863萬收購天馬黃金礦業(yè)43%股權(quán)，如果完成將控股天馬黃金礦業(yè)100%。
下調(diào)盈利預(yù)測，維持增持評級。鑒于銅價持續(xù)下滑，下調(diào)公司13-15 年EPS預(yù)測為0.37/0.39/0.43元（原來2013/2014年EPS為0.50/0.45 元），對應(yīng)當(dāng)前股價的動態(tài)市盈率為30/29/26 倍，考慮到公司未來資產(chǎn)注入的預(yù)期，以及優(yōu)于同類公司的成長性，維持增持評級。
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