>> 中投證券-三諾生物(300298)股權(quán)激勵方案推出,已兼?zhèn)涮鞎r、地利、人和-130902
| 上傳日期： |
2013/9/3 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
推薦 |
作者： |
王威，周銳 |
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公司 9 月2 日晚公布了激勵方案，同時有股票期權(quán)和限制性股票：1）260萬份股票期權(quán)，一共6 人，占總股本1.97%，行權(quán)價格50.7 元；2）140萬股限制性股票（預(yù)留40 萬），一共112 人，占總股本0.96%，首次授予價格為25.72 元。4 個行權(quán)期/解鎖期，每次行權(quán)/解鎖25%。業(yè)績考核目標：13-16 年收入和凈利潤較2012 年增長均不低于25%，50%，80%，110%。
對13-17 年費用影響預(yù)計為：66 萬，807 萬，998 萬，1142 萬，1091 萬。
投資要點：
混合型的激勵方案更合理。對總監(jiān)及以上級別采用股票期權(quán)，收益高低與股價相關(guān)度高，能充分激發(fā)中高層提升業(yè)績的動力?；鶎訂T工對風(fēng)險承受力較差，限制性股票能保證員工在完成經(jīng)營目標前提下能確定性的獲得一定收益，能夠更好的穩(wěn)定基層隊伍。4 個行權(quán)期/解鎖期（大部分公司是3 個）更有利于公司的中長期發(fā)展。
引入研發(fā)高端人才將提升公司技術(shù)水平。公司聘任了蔡曉華先生為公司副總經(jīng)理和首席科學(xué)家。蔡曉華先生為美籍華人，曾任美國諾華公司現(xiàn)代傳感器部負責(zé)人等職務(wù)，發(fā)表了80 余篇科技論文，獲得20 多項美國發(fā)明專利和多項其他國家專利。 蔡曉華先生的加入能夠進一步提升公司血糖測試相關(guān)的技術(shù)水平，為鞏固otc 市場優(yōu)勢以及開拓醫(yī)院市場提供強有力的技術(shù)支撐。
中期發(fā)展已具備天時、地利、人和。1）天時。國內(nèi)血糖監(jiān)測市場有10 倍行業(yè)空間，行業(yè)增速在20%以上，且政策層面偏暖；2）地利。新廠房投入使用，于7 月份開始小批量試產(chǎn)，滿產(chǎn)后單班試條產(chǎn)能為5億支，較現(xiàn)有3 億多的產(chǎn)能大幅增加；3）人和。股權(quán)激勵的推出，能夠激發(fā)員工的積極性；同時公司引入了研發(fā)高端人才蔡曉華先生。
預(yù)計未來3-4 年均有望維持30%左右的增長。
推薦投資評級。不考慮并購，我們預(yù)測13-15 年EPS1.31、1.73、2.27元，對應(yīng)PE36、27.5、21，給予12 個月目標價61 元，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：產(chǎn)品較單一風(fēng)險，市場競爭加劇風(fēng)險
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