>> 安信證券-國電電力(600795)受益于煤價下降-130903
| 上傳日期： |
2013/9/3 |
大?。?/td>
| 311KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持-A |
作者： |
安信證券 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
■業(yè)績同比上升：上半年實現(xiàn)營業(yè)收入280.1 億元，同比上升6.4%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤29.6 億元，同比上升146.3%，實現(xiàn)基本每股收益0.172 元；其中第二季度實現(xiàn)營業(yè)收入141.3 億元，同比上升2.1%，實現(xiàn)歸屬于母公司所有者凈利潤15.4 億元，同比上升69.4%。
■煤價下降提升業(yè)績：（1）毛利率同比增加8 個百分點：上半年發(fā)電量同比上升6.1%，上升主要原因在于新機組投產，利用小時方面，上半年火電同比下降4.5%，綜合利用小時同比下降4.1%；毛利率上升的主要原因在于煤價下降，上半年公司入爐標煤單價555.4 元/噸，同比下降18.4%；（2）財務費用同比下降：同比減少3.0 億元，下降9.5%，主要原因在于貸款規(guī)模下降和單位資金成本的下降；
■看好三季度業(yè)績：二季度毛利率環(huán)比增加1 個百分點，主要原因在于煤價環(huán)比下降，進入7 月份以來，煤價環(huán)比下降得到延續(xù)，電量方面，7-8 月份公司火電電量增速出現(xiàn)明顯回升，看好三季度業(yè)績。
■維持“增持-A”投資評級：控股的大渡河流域水電開發(fā)公司在建4座水電站首臺機組預計2014 年投產，2015 年-2016 年開始大規(guī)模投產，除此之外，公司儲備有較多火電資產，且是國電集團火電及水電業(yè)務的整合平臺，存在較大資產注入空間，盈利有望持續(xù)提升，看好公司長期發(fā)展。暫不考慮資產注入，預計公司2013 年-2015 年EPS 分別為0.39 元、0.42 元和0.45 元，對應PE 為6.0 倍、5.6 倍和5.2 倍，維持“增持-A”投資評級，6 個月目標價3.12 元。
■風險提示：煤炭價格下降幅度低于預期、利用小時大幅下降、投產速度放緩、電價下調等；
|
|
