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    ■重啟定增，募集資金略少于原計(jì)劃： 發(fā)行股數(shù)不超過13.2億股，每股價(jià)格11.17元，募集資金148億元，少于原計(jì)劃的200億元。2011年8月18日，深發(fā)展A（現(xiàn)平安銀行）公告稱計(jì)劃向平安集團(tuán)非公開發(fā)行介于8.9億股到11.9億股之間的股票，發(fā)行價(jià)16.81元每股，募集資金總額200億元左右。由于市場(chǎng)持續(xù)低迷，發(fā)行方案持續(xù)推遲，目前終于有望落地，募集資金總額下降主要源于市場(chǎng)價(jià)格明顯低于預(yù)案提出之時(shí)。
    ■資本瓶頸解決：截止今年中期末，平安銀行資本充足率和核心資本充足率分別為8.78%和7.29%，明顯低于同業(yè)。雖然銀監(jiān)會(huì)對(duì)中小銀行核心資本充足率8.5%要求達(dá)標(biāo)是到2018 年底，2013 年底、2014 年底分別需要達(dá)到6.5%、6.9%，但公司目前的資本水平仍顯偏低。預(yù)計(jì)此次定增有望提高核心資本充足率和資本充足率1.4 個(gè)百分點(diǎn)。
    ■業(yè)務(wù)定位鮮明，未來潛力值得關(guān)注：今年上半年，平安銀行新增信貸9 成以上投向零售領(lǐng)域，主要集中在信用卡和小微貸款。不同于民生銀行的是目標(biāo)客戶定位于消費(fèi)領(lǐng)域，并不斷推出定制化產(chǎn)品。 平安銀行根據(jù)細(xì)分領(lǐng)域推出各種產(chǎn)品，如新易貸客戶定位50 萬以下，貸貸平安定位100-150 萬。同時(shí)，充分利用平安集團(tuán)在科技、客戶、品牌等方面的優(yōu)勢(shì)，積極拓展互聯(lián)網(wǎng)金融，將公司、零售、小微業(yè)務(wù)基本都由線下發(fā)展到線上。中間業(yè)務(wù)方面，投行、信用卡業(yè)務(wù)突飛猛進(jìn)。另外，負(fù)債端也得益于綜合金融平臺(tái)優(yōu)勢(shì)不斷夯實(shí)。
    ■投資建議：我們看好平安銀行靈活的經(jīng)營(yíng)機(jī)制、鮮明的定位、轉(zhuǎn)型的執(zhí)行力，維持盈利預(yù)測(cè)，目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2013 年動(dòng)態(tài)PE 和PB 分別為6.99 倍和0.96 倍，維持“買入-B”評(píng)級(jí)。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)增速大幅下滑導(dǎo)致資產(chǎn)質(zhì)量急劇惡化。