>> 招商證券-拓維信息(002261)移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型代表,手游與教育雙輪驅(qū)動-130910
| 上傳日期： |
2013/9/10 |
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| 2727KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦-A（上調(diào)） |
作者： |
周炎，陳鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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拓維信息是A股傳統(tǒng)移動增值服務(wù)商轉(zhuǎn)型移動互聯(lián)網(wǎng)的代表性企業(yè)。移動互聯(lián)網(wǎng)市場高速增長，隨著傳統(tǒng)增值業(yè)務(wù)逐年下滑和移動互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式的逐漸清晰，公司轉(zhuǎn)型的決心是堅定的。轉(zhuǎn)型方向上選擇以手機游戲與在線教育作為業(yè)務(wù)重心，以此驅(qū)動未來發(fā)展，公司并將深度享受互聯(lián)網(wǎng)未來3-4年的高景氣度。
“海外精品代理+自研+并購”助力公司成為國內(nèi)手機游戲領(lǐng)域新星。國內(nèi)手游市場未來三年復合增速51%，2015年將達到212億元。拓維信息通過“海外精品代理+自研”一體化有望后發(fā)制人。與寶開深度合作，并獲《植物大戰(zhàn)僵尸2》代理權(quán)，流水有望持續(xù)超預期。全渠道代理形成，且未來運營商渠道開放合作對公司形成利好。首款自研游戲《霸氣江湖》試水手游開發(fā)，未來有望通過資本并購方式著力打造開發(fā)能力。
提前進行教育平臺化布局，市場一旦爆發(fā)將成功打開未來成長空間。在線教育有望成為手機游戲之后下個金礦，拓維布局在線教育“名校資源平臺”和移動教育客戶端“微?！?，借助校訊通千萬用戶，目標教育平臺化。同時拓展線下實體培訓業(yè)務(wù)，未來結(jié)合線上資源形成O2O一體化布局。且在線教育尚處市場藍海，公司在市場啟動初期全方位布局，市場一旦爆發(fā)，將成功打開未來成長空間。
合理市值100-120億，上調(diào)至“強烈推薦-A”，目標價35.00-42.00元。移動互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型代表，手機游戲和在線教育形成雙輪驅(qū)動，預計公司13-15年EPS為0.16/0.28/0.44元。采用分業(yè)務(wù)估值法，手游估值80億，教育估值20-40億，整體合理市值100-120億之間，對應(yīng)當前市值存在20%-40%左右的成長空間，上調(diào)至“強烈推薦-A”投資評級，目標價35.00-42.00元。
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