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    最新事件
    拓維信息7 月2 日發(fā)布了業(yè)績(jī)預(yù)告修正公告，將2013 年上半年凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)區(qū)間上調(diào)至人民幣1,860 萬(wàn)-2,330 萬(wàn)元（同比降幅為0%-20%，原預(yù)測(cè)的同比降幅為20%-50%），符合我們?nèi)嗣駧?,960 萬(wàn)元的預(yù)測(cè)（同比下降16%）。公司表示基于手機(jī)游戲業(yè)務(wù)銷(xiāo)售情況、移動(dòng)教育業(yè)務(wù)增速和成本節(jié)約狀況上調(diào)了業(yè)績(jī)預(yù)告，但同時(shí)表示其傳統(tǒng)MVAS 業(yè)務(wù)和動(dòng)漫業(yè)務(wù)依然承壓。
    潛在影響
    過(guò)去一個(gè)月拓維信息股價(jià)上漲了約40%，我們認(rèn)為這主要是因?yàn)楣驹谑謾C(jī)游戲領(lǐng)域取得一定的進(jìn)展。但在我們看來(lái)，這一反應(yīng)有些過(guò)度，因?yàn)槎唐趦?nèi)的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)依然有限。要點(diǎn)：1) 拓維信息目前代理了超過(guò)10 余款手機(jī)游戲的代理商。我們估算今年上半年公司將從這些游戲獲得約人民幣2,000 萬(wàn)元收入。2) 移動(dòng)教育業(yè)務(wù)進(jìn)展良好，但隨著更多同行企業(yè)上市，我們對(duì)長(zhǎng)期內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)激烈程度感到擔(dān)憂(yōu)。3) 無(wú)線增值業(yè)務(wù)（尤其是動(dòng)漫）業(yè)務(wù)面臨的壓力高于我們此前預(yù)期。我們?cè)阮A(yù)測(cè)2013 年無(wú)線增值業(yè)務(wù)收入和動(dòng)漫業(yè)務(wù)增速略有下滑。4) 另一方面，我們看到公司繼續(xù)削減成本，因此我們將2013-2016 年?duì)I業(yè)費(fèi)用預(yù)測(cè)下調(diào)了7%-10%。
    估值
    鑒于成本控制改善，我們將2013-2015 年每股盈利預(yù)測(cè)從人民幣0.22/0.28/0.35元上調(diào)至0.28/0.36/0.43 元，因此我們將12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)格從人民幣8.2 元上調(diào)至8.7 元（分別基于1.36 倍和1.28 倍的PEG）。我們基于估值因素（2014 年預(yù)期市盈率為43 倍，而行業(yè)中值為30 倍）維持對(duì)該股的賣(mài)出評(píng)級(jí)。
    主要風(fēng)險(xiǎn)
    手機(jī)游戲/教育業(yè)務(wù)進(jìn)展快于預(yù)期，公司積極采取成本控制措施