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事件：
    順網(wǎng)科技2013年9月9日公告擬以不超過(guò)2.5億元收購(gòu)上海新浩藝軟件有限公司、上海派博軟件有限公司及上海凌克翡爾廣告有限公司100%股權(quán)。
    評(píng)論：
    維持增持評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至68 元。順網(wǎng)科技擬收購(gòu)新浩藝等3 公司，收購(gòu)?fù)瓿珊螅驹诰W(wǎng)吧市場(chǎng)占有率提升，與上游游戲運(yùn)營(yíng)商議價(jià)能力和對(duì)下游網(wǎng)吧的定價(jià)能力增強(qiáng)。網(wǎng)維和計(jì)費(fèi)領(lǐng)域的份額提升有利于公司未來(lái)游戲聯(lián)運(yùn)平臺(tái)的用戶增長(zhǎng)。平臺(tái)價(jià)值的增加提升估值水平，我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)13%至68 元，對(duì)應(yīng)公司2014 年預(yù)測(cè)的50 倍市盈率。
    網(wǎng)吧市場(chǎng)占有率提升，議價(jià)能力增強(qiáng)。新浩藝主要提供Pubwin 系列網(wǎng)吧管理和計(jì)費(fèi)軟件。網(wǎng)維軟件方面，公司的網(wǎng)維大師覆蓋約550 萬(wàn)終端，新浩藝的迅閃及信佑分別覆蓋190 萬(wàn)終端。計(jì)費(fèi)軟件領(lǐng)域，公司旗下子公司成都吉?jiǎng)俚娜f(wàn)象網(wǎng)管和新浩藝的Pubwin 占據(jù)行業(yè)前兩位。假設(shè)收購(gòu)?fù)瓿珊?，公司覆蓋終端數(shù)達(dá)74 萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額約80%。一方面，整合后公司的網(wǎng)民用戶數(shù)量直接增加，帶動(dòng)軟件銷售、廣告推廣等收入和利潤(rùn)增長(zhǎng)；另一方面，規(guī)模優(yōu)勢(shì)將充分發(fā)揮，公司與上游游戲運(yùn)營(yíng)商議價(jià)能力和對(duì)下游互聯(lián)網(wǎng)娛樂(lè)平臺(tái)價(jià)值提升，為游聯(lián)運(yùn)打開(kāi)空間。假設(shè)公司收購(gòu)?fù)瓿?，公司預(yù)計(jì)產(chǎn)品覆蓋將超過(guò)1 億網(wǎng)民，對(duì)網(wǎng)吧網(wǎng)民進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)入口的掌控力進(jìn)一步加強(qiáng)，公司將有能力向網(wǎng)民提供更廣泛的互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。
    公司的游戲聯(lián)運(yùn)平臺(tái)上線以來(lái)，通過(guò)占據(jù)網(wǎng)吧游戲入口培育用戶是頁(yè)游平臺(tái)規(guī)模擴(kuò)張的主要渠道之一，網(wǎng)維和計(jì)費(fèi)領(lǐng)域份額的提升有利于未來(lái)游戲聯(lián)運(yùn)平臺(tái)的用戶增長(zhǎng)。
    維持對(duì)公司2013-2015 年的盈利預(yù)測(cè)為1.03、1.36、1.7。我們預(yù)計(jì)收購(gòu)后公司網(wǎng)吧軟件銷售和廣告推廣收入將明顯增厚，同時(shí)對(duì)頁(yè)游平臺(tái)的投入迅速增加。我們維持對(duì)公司2013-15 年盈利預(yù)測(cè)的EPS 為1.03、1.36、1.7 元。