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報(bào)告摘要：
    公司全面負(fù)責(zé)陜西省天然氣長(zhǎng)輸管網(wǎng)的規(guī)劃、建設(shè)及運(yùn)營(yíng)，是陜西省唯一的天然氣長(zhǎng)輸管道省屬運(yùn)營(yíng)商。截至2013 年6 月30 日，公司擁有天然氣長(zhǎng)輸干線10 條，總規(guī)劃里程超過2600 公里，年設(shè)計(jì)輸氣規(guī)模達(dá)到130 億立方米。
    2013 年中期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.38 億元，同比增長(zhǎng)4.20%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)2.14 億元，同比增長(zhǎng)19.94%，每股收益0.21 元。公司實(shí)現(xiàn)天然氣銷售量與收入的同步增長(zhǎng)，銷售毛利率19.43%，同比上升1.61 個(gè)百分點(diǎn)。公司城市燃?xì)鈽I(yè)務(wù)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.02 億元，同比增長(zhǎng)37.28%。
    2011 年我國(guó)天然氣消費(fèi)量占一次能源消費(fèi)總量的4.5%，而世界平均為23.7%。根據(jù)《能源發(fā)展“十二五”規(guī)劃》目標(biāo)，天然氣占一次能源消費(fèi)比重提高到7.5%。到2015 年，我國(guó)城市和縣城天然氣用氣人口數(shù)量約達(dá)到2.5 億，約占總?cè)丝诘?8%。
    基于公司穩(wěn)定的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，和2013 年以后年均20%以上的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)預(yù)期，給予公司股票30 倍2014 年P(guān)/E（暫不考慮股本擴(kuò)張的可能），目標(biāo)價(jià)格在13.50 元左右是合理的。對(duì)于公司2013、2014和2015 年的業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)調(diào)整為，EPS 分別為0.36 元、0.45 元和0.61元。維持對(duì)公司股票的投資評(píng)級(jí)為“謹(jǐn)慎推薦”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：公司下游用戶拓展方面仍存在一定的不確定性，如果用戶的增速較慢，將可能導(dǎo)致公司銷氣量的增速達(dá)不到預(yù)期，從而影響對(duì)公司的預(yù)測(cè)業(yè)績(jī)。