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    投資要點(diǎn)
    基本經(jīng)營情況符合市場預(yù)期。公司公告2013 年上半年實(shí)現(xiàn)收入2.72 億元，同比增長16.79%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5234.2 萬元，同比增長22.09%。其中第二季度單季收入1.85 億元，同比增長20.28%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4244.28萬元，同比增長20.66%，經(jīng)營情況符合市場預(yù)期。
    智慧食品安全：食藥監(jiān)局成立撬動數(shù)百億市場，預(yù)計(jì)明年開始爆發(fā)。國家食藥監(jiān)局的組建，將改變食品安全多頭監(jiān)管的格局，預(yù)計(jì)明年將出臺包括新《食品安全法》在內(nèi)的系列加強(qiáng)監(jiān)管的法規(guī)政策，同時(shí)將撬動包括政府、食品企業(yè)和公眾食品安全信息化市場，預(yù)計(jì)潛在規(guī)模將達(dá)數(shù)百億元。預(yù)計(jì)今年年底各地將基本完成食藥監(jiān)部門的組建，明年食品安全政府監(jiān)管平臺業(yè)務(wù)訂單有望爆發(fā)，航宇金信（華宇軟件子公司）憑借技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)、資質(zhì)和資本優(yōu)勢，將成為食品安全信息化市場爆發(fā)的最大的受益者之一。
    大數(shù)據(jù)商業(yè)智能：國內(nèi)BI 市場處于高速發(fā)展期，充分受益軟件國產(chǎn)化。隨著大數(shù)據(jù)的價(jià)值逐漸為市場接受，作為大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈最核心的商業(yè)智能（BI）環(huán)節(jié)，已開始進(jìn)入成長期，國內(nèi)用戶的認(rèn)知程度和接受程度已分別達(dá)到55%和15%以上，預(yù)計(jì)“十二五”潛在空間將超300 億。其中附加值最高的核心BI 工具軟件一直以來主要為國外產(chǎn)品，而“棱鏡門”事件后，出于信息安全考慮，億信華辰（華宇軟件子公司）的BI 產(chǎn)品作為屈指可數(shù)的能與IBM、Oracle 等國外企業(yè)競爭的產(chǎn)品，國產(chǎn)替代市場空間較大。
    公司新業(yè)務(wù)展望：食品安全與BI 產(chǎn)品未來3 年均有望實(shí)現(xiàn)100%復(fù)合增長。
    智慧食品安全政府信息平臺明年有望開始步入投入期，公司在人才、技術(shù)儲備和客戶方面已經(jīng)進(jìn)行了較好布局，預(yù)計(jì)2013-15 年公司有望實(shí)現(xiàn)超過100%的復(fù)合增長；大數(shù)據(jù)BI 業(yè)務(wù)當(dāng)前發(fā)展超預(yù)期，受益核心BI 產(chǎn)品國產(chǎn)化，我們預(yù)計(jì)到2016 年，公司大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)收入和利潤規(guī)模將分別2 億和4000 萬，CAGR 超過100%。此外，根據(jù)公司發(fā)展戰(zhàn)略，未來三年仍將持續(xù)進(jìn)行外延擴(kuò)張，注重現(xiàn)有業(yè)務(wù)互補(bǔ)和地域互補(bǔ)，實(shí)現(xiàn)內(nèi)生外延并重發(fā)展。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：法院、檢察院領(lǐng)域電子政務(wù)投入不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；市場份額下降的風(fēng)險(xiǎn)；競爭加劇導(dǎo)致毛利率下降的風(fēng)險(xiǎn)；新業(yè)務(wù)和新產(chǎn)品的推廣慢于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級。謹(jǐn)慎起見，我們維持對智慧食品安全和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的相對保守預(yù)測，維持盈利預(yù)測2013/14/15 年EPS 為0.91/1.27/1.8元（2012 年為0.67 元），對應(yīng)2012-15 年CAGR 為39%，當(dāng)前股價(jià)28.35元，對應(yīng)2013/14/15 年P(guān)E 為31/22/16 倍。公司傳統(tǒng)政法IT 業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，而智慧食品安全和大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)的持續(xù)高速成長有望大幅提升公司業(yè)績增速，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與成長性均3 年前的萬達(dá)信息具有高度相似性，隨著新業(yè)務(wù)業(yè)績兌現(xiàn)公司的估值水平存在較大提升空間。參考萬達(dá)信息估值水平（wind 一致預(yù)期13/14 年P(guān)E 為50/38 倍），將公司目標(biāo)價(jià)從36.4 元上調(diào)至40.95 元，對應(yīng)2013/14/15 年P(guān)E 為45/32/23 倍，維持“買入”評級。