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    1、零售行業(yè)經(jīng)過3年的下跌，受電商、行業(yè)模式影響的利空基本已經(jīng)消化，沒有新的利空出現(xiàn)，而近期隨著蘇寧、天虹的強(qiáng)勢上漲，市場對零售行業(yè)的態(tài)度出現(xiàn)微妙變化，我們認(rèn)為市場對行業(yè)預(yù)期的拐點(diǎn)有可能出現(xiàn) 2、雖然基本面拐點(diǎn)尚未出現(xiàn)，但預(yù)期的拐點(diǎn)通常先于基本面拐點(diǎn)出現(xiàn)；預(yù)期的拐點(diǎn)我們認(rèn)為有以下三點(diǎn)：第一是電商的流量紅利不再，電商的發(fā)展迅速進(jìn)入瓶頸期，電商相對傳統(tǒng)零售的優(yōu)勢在弱化；第二，電商發(fā)展要精細(xì)化和傳統(tǒng)零售是殊途同歸，在精細(xì)化經(jīng)營管理階段電商不比傳統(tǒng)零售更有優(yōu)勢；第三，傳統(tǒng)零售從最開始對電商只能被動挨打，到逐漸摸索線上線下融合之路，讓市場看到傳統(tǒng)零售開始積極適應(yīng)市場發(fā)展的信號。從我們的研究來看，電商不可能完全取代傳統(tǒng)零售，消費(fèi)者對傳統(tǒng)零售的體驗(yàn)仍有需要，傳統(tǒng)零售仍有存在的基礎(chǔ)和必要。 3、零售3年下跌，市場看空情緒已經(jīng)到極點(diǎn)，但行業(yè)自身發(fā)展?fàn)顩r并沒有那么糟糕，尤其是自有物業(yè)占比大的公司有非常好的安全邊際，缺的只是催化劑 4、市場對O2O（線上線下融合）的預(yù)期是拐點(diǎn)出現(xiàn)的最好催化劑 5、個股推薦上，我們遵循3個選股邏輯，第一，更銳意進(jìn)取、積極改變適應(yīng)市場變化的公司；第二，被低估有資產(chǎn)安全邊際或超跌的優(yōu)質(zhì)公司；第三，對股價有訴求的公司，綜上我們推薦王府井、友誼股份、天虹商場 6、風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步下滑致消費(fèi)低于預(yù)期