>> 宏源證券-沙隆達(dá)A(000553)三季度業(yè)績高增長,產(chǎn)品趨勢向上-131007
| 上傳日期： |
2013/10/8 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王席鑫，孫琦祥 |
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報告摘要：
業(yè)績略低于市場預(yù)期，但同比仍維持高增長。公司單季度盈利5516-7984 萬元，折合EPS 為0.09-0.13 元，業(yè)績略低于市場預(yù)期，我們認(rèn)為與公司收入確認(rèn)政策及七八月份農(nóng)藥的淡季有關(guān)。但三季度業(yè)績同比仍維持高增長，單季度增速117-215%。
我們認(rèn)為未來百草枯將走出獨(dú)立于吡啶的漲價行情。過去兩年產(chǎn)能基本沒有增長，但需求每年維持兩位數(shù)增速，供需矛盾使得13 年價格開始逐漸上漲。目前國內(nèi)禁止新增產(chǎn)能，未來供需會更加失衡。雖然吡啶價格有所回落，但百草枯國內(nèi)供給減少20%、而需求穩(wěn)定增長，我們認(rèn)為未來百草枯將走出獨(dú)立于吡啶的漲價行情，后續(xù)42%百草枯價格超過3 萬元/噸是大概率事件。
精胺、乙酰甲胺磷等多項產(chǎn)品開工充足，盈利趨勢向好。公司具備2.5 萬噸草甘膦、5 萬噸雙甘膦(自用3 萬噸)、2 萬噸百草枯、4 萬噸精胺、1.5 萬噸乙酰甲胺磷，其余尚有敵百蟲、克百威、敵敵畏、2,4D等生產(chǎn)能力。農(nóng)藥產(chǎn)品收入規(guī)模大，但在農(nóng)藥整體向好的趨勢下公司受益最大。目前公司除受益于百草枯未來價格的上漲外，被草甘膦和百草枯光芒所掩蓋的精胺、乙酰甲胺磷、克百威等業(yè)務(wù)開工率較高，產(chǎn)品價格上漲，盈利趨勢向好。
公司整體盈利向好趨勢仍然存在，建議買入。我們認(rèn)為目前僅是季度性的業(yè)績情況，公司整體盈利向好的趨勢依然存在，維持預(yù)計公司13-15 年EPS 分別為0.66、1.26 和1.53 元，建議買入，目標(biāo)價15 元。
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