>> 國信證券-王府井(600859)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型,值得期待-131008
| 上傳日期： |
2013/10/8 |
大?。?/td>
| 606KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
推薦（上調(diào)） |
作者： |
朱元 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，值得期待
在面對迅速變化的零售環(huán)境、市場形勢和技術(shù)變化下，王府井正在推進業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。我們看到公司在這方面的決心和努力，發(fā)揮自身優(yōu)勢，淡化百貨劣勢，提升消費體驗。一方面公司今年以來所做的大量努力，特別是在借助新技術(shù)打通線上線下一體化（O2O），從而發(fā)揮自身在門店、營銷、規(guī)模和商品等方面的綜合優(yōu)勢，提升消費者全渠道的消費體驗，具體措施包括：建立全渠道的互動服務(wù)體系，搭建網(wǎng)上平臺；開通無線網(wǎng)絡(luò)，做集團整體的APP；下一步做整體的微信、微博；發(fā)揮已有會員優(yōu)勢，推行大會員體系；全面推行數(shù)字化門店管理；進行大數(shù)據(jù)智能化分析等。另一方面，公司聘請了麥肯錫和IBM分別就業(yè)務(wù)模式和全渠道新技術(shù)應(yīng)用進行合作項目,圍繞規(guī)模發(fā)展、業(yè)務(wù)格局、經(jīng)營模式、全渠道及新技術(shù)應(yīng)用、管控規(guī)模與組織架構(gòu)、體驗式服務(wù)等六個模塊具體展開。
近期經(jīng)營分析
上半年凈利潤下滑與4 家新店關(guān)系密切（有接近6500 萬的拖累），因此公司在新店開拓上會更為審慎，追求速度也要追求質(zhì)量。預(yù)計焦作店要到14 年開業(yè)，其余在建項目到15 年進行。終端零售未有顯著回暖，主力店增長平穩(wěn)，蘭州、包頭、成都2 店等門店我們預(yù)計今年都有15-20%以上的增長。
春天百貨未來的進一步整合重組有望成為催化劑
公司大股東王府井國際收購春天百貨96.72%股權(quán)正在進行中,由于涉及同業(yè)競爭，未來進一步整合重組值得期待,也有望成為公司股價的催化劑.目前春天百貨擁有19 家商場,可以從規(guī)模和互補上(特別是奧特萊斯業(yè)態(tài))有利于整體發(fā)展.風(fēng)險提示
消費形勢持續(xù)低迷；新店拓展的風(fēng)險；上調(diào)評級至“推薦”
我們認為公司在面對行業(yè)環(huán)境變化的情況下主動轉(zhuǎn)型，方向是正確的，且有利于市場對于傳統(tǒng)百貨公司的看法和行業(yè)的理解，有利于估值提升，而且中長期而言，公司轉(zhuǎn)型順利勢必要反映在業(yè)績上。同時主營業(yè)務(wù)穩(wěn)健成長，我們預(yù)計13-15 年收入20.4/22.6/24.9 億元， 凈利潤為7.2/8.1/9.4 億元， 折合EPS1.55/1.75/2.04，上調(diào)評級至“推薦”，合理估值為26 元（14PE15x）。
|
|
