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    投資要點(diǎn)：
    重金聘用國(guó)際知名機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃，體現(xiàn)了行業(yè)龍頭的前瞻性、實(shí)力和魄力：聘請(qǐng)麥肯錫、IBM 進(jìn)行為公司進(jìn)行戰(zhàn)略規(guī)劃咨詢(xún)、消費(fèi)者行為研究，設(shè)立創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室，啟動(dòng)線(xiàn)上線(xiàn)下整合、研究與實(shí)踐購(gòu)物中心、奧特萊斯新業(yè)態(tài)。
    戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型涵蓋6 大模塊：規(guī)模發(fā)展、業(yè)務(wù)格局、經(jīng)營(yíng)模式、全渠道及新技術(shù)應(yīng)用、管控規(guī)模與組織架構(gòu)、體驗(yàn)式服務(wù)。
    規(guī)模發(fā)展—自設(shè)、投資、重組等方式壯大企業(yè)規(guī)模。收購(gòu)中國(guó)春天百貨（0331.HK）：截止至2013 年8 月31 日，公司控股股東王府井國(guó)際通過(guò)受讓、要約收購(gòu)等方式獲得春天百貨96.72%的股權(quán)，預(yù)計(jì)將于2013 年底完成整體收購(gòu)與退市。2014年，公司業(yè)務(wù)與春天百貨的整合有望展開(kāi)：財(cái)務(wù)接管、管理人員融合、統(tǒng)一招商。
    預(yù)計(jì)2015 或2016 年，春天百貨有望注入到上市公司。
    業(yè)務(wù)格局—加快發(fā)展購(gòu)物中心和奧特萊斯；零售行業(yè)新商業(yè)模式—①深度聯(lián)營(yíng)：在目前百貨業(yè)態(tài)以聯(lián)營(yíng)為主的經(jīng)營(yíng)模式下，積極探索與品牌商的深度聯(lián)營(yíng)模式，參與部分品牌的商品管理，提升對(duì)商品資源的控制力；②自營(yíng)：開(kāi)發(fā)自有品牌。
    全渠道（包括但不限于實(shí)體、網(wǎng)上商城、移動(dòng)應(yīng)用三大核心渠道）和新技術(shù)應(yīng)用—戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的重中之重：1、互動(dòng)服務(wù)體系：①王府井網(wǎng)上商城、賽特網(wǎng)持續(xù)增長(zhǎng)；②實(shí)體店與線(xiàn)上業(yè)務(wù)商品重合度由目前的20%將不斷提升；2、加快全門(mén)店WIFI覆蓋，推動(dòng)移動(dòng)APP 應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)移動(dòng)端購(gòu)物、移動(dòng)支付。3、整合內(nèi)、外部用戶(hù)數(shù)據(jù)，推行大會(huì)員服務(wù)體系。4、數(shù)字化門(mén)店管理；5、智能化數(shù)據(jù)分析。
    重申 9 月初以來(lái)的觀(guān)點(diǎn)，下半年將有絕對(duì)收益：1、目前，市場(chǎng)對(duì)公司全年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)偏低，下半年沒(méi)有新增門(mén)店及4 季度信托理財(cái)投資收益、利息收入對(duì)沖公司債利息費(fèi)用有望使全年業(yè)績(jī)超市場(chǎng)預(yù)期。此前的大幅下跌中，行業(yè)困境及公司業(yè)績(jī)季度間的波動(dòng)在股價(jià)上已有充分體現(xiàn)。作為行業(yè)龍頭，公司的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型（探索新商業(yè)模式、全渠道和新技術(shù)應(yīng)用等）不僅將提升自身估值，也將帶動(dòng)整個(gè)零售板塊的估值修復(fù)。維持盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2013-15 年歸屬凈利潤(rùn)增速至8.7%、12.4%和15.3%，EPS 分別為1.58、1.78 和2.05 元。給予2013 年15.5 倍PE，目標(biāo)價(jià)24.52 元，“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：1、戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型短期費(fèi)用大于收益；2、網(wǎng)上商城虧損超預(yù)期。