>> 信達(dá)證券-鋼研高納(300034)銷售擴(kuò)大，三季度業(yè)績同比環(huán)比大增-131009
| 上傳日期： |
2013/10/9 |
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來源： |
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增持 |
作者： |
范海波，吳漪 |
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事項(xiàng)：2013年10月8日鋼研高鈉發(fā)布13年三季報業(yè)績預(yù)告，報告期公司預(yù)計實(shí)現(xiàn)歸屬母公司股東凈利潤6000~6100萬元，同比增加14％~16%。基本每股收益0.28~0.29元，超出我們的預(yù)期。
點(diǎn)評：
銷售擴(kuò)大，三季度業(yè)績同比、環(huán)比均大增。公司2013年三季度歸屬母公司凈利潤為2485~2585萬元，環(huán)比一季度（1807萬元）和二季度（1708萬元）約增長40%，同比2012年三季度（1679萬元）約增長50%。公司表示利潤增長主要由銷售規(guī)模擴(kuò)大所致。公司自去年四季度以來銷售收入增長呈現(xiàn)頹勢，今年上半年銷售收入僅同比微增1.7%。我們認(rèn)為，三季度銷售規(guī)模擴(kuò)大既受宏觀經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)暖影響，又和公司募投項(xiàng)目產(chǎn)能逐步釋放相關(guān)。
良好的管理能力是公司業(yè)績增長的保障。公司的理念是精益管理。早在去年四季度銷售下滑時，就通過加緊存貨處理和清理應(yīng)收賬款來理順經(jīng)營。今年公司強(qiáng)調(diào)深化精益管理，在收入規(guī)模增長受阻情況下，通過加強(qiáng)成本控制、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和梳理客戶資源，使得上半年產(chǎn)品毛利率27.2%，較去年上半年同比增長1.8個百分點(diǎn)。我們認(rèn)為，公司良好的管理能力始終是業(yè)績增長的有力保障。
14年多個募投項(xiàng)目釋放，業(yè)績有望高增長。公司預(yù)計于13年底完成"新型高溫固體自潤滑復(fù)合材料及制品項(xiàng)目"、"鑄造高溫合金高品質(zhì)精鑄件項(xiàng)目"、"真空水平連鑄高溫合金母合金項(xiàng)目"的驗(yàn)收。我們預(yù)計13年公司業(yè)績將平穩(wěn)增長，14年隨著多個募投項(xiàng)目產(chǎn)能的釋放，公司業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)高增長。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計鋼研高鈉13-15年的基本每股收益分別為0.35元、0.52元和0.64元。按10月8日收盤價16.32元計算，對應(yīng)的PE 分別為47X、32X、26X?？紤]到國內(nèi)高溫合金材料領(lǐng)域發(fā)展前景廣闊，以及公司在該行業(yè)內(nèi)的龍頭地位，維持公司增持評級。
風(fēng)險因素：公司投資建設(shè)項(xiàng)目未按計劃達(dá)產(chǎn)；國內(nèi)金屬價格持續(xù)低迷。
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