>> 東方證券-鋼研高納(300034)受下游需求影響,公司增速放緩-130819
| 上傳日期： |
2013/8/20 |
大小： |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
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作者： |
王天一，肖嬋 |
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投資要點
收入增長整體放緩，業(yè)務(wù)調(diào)整帶來毛利率提升。上半年公司增速放緩，我們認為一方面可能因為下游需求放緩，另一方面可能因為公司對客戶信用進行了梳理，將更多資源向優(yōu)質(zhì)客戶傾斜，使公司在客戶選擇方面更加慎重。由于向優(yōu)質(zhì)客戶傾斜，公司各產(chǎn)品線毛利率均有不同程度的提升，綜合毛利率相比去年提升1.77 個百分點。
募投項目相繼完工試產(chǎn)，將有望逐步貢獻業(yè)績。公司粉末及變形高溫金屬材料制品項目和鈦鋁金屬材料制品項目已于去年年底完工驗收，度過試生產(chǎn)階段，目前已經(jīng)開始貢獻利潤。鑄造高溫合金高品質(zhì)精鑄件項目是公司鑄造高溫合金產(chǎn)業(yè)升級項目，目前已經(jīng)完成關(guān)鍵大型設(shè)備的定制，廠房工程已開工建設(shè)；新型高溫固體自潤滑復合材料及制品項目、真空水平連鑄高溫合金母合金項目正在進行廠房建設(shè)，主要生產(chǎn)設(shè)備已完成調(diào)研采購。隨著募投項目的相繼投產(chǎn)，將緩解公司產(chǎn)能瓶頸，有望帶動公司業(yè)務(wù)增長。
公司作為高溫合金領(lǐng)先企業(yè)，將顯著受益于我國航空產(chǎn)業(yè)發(fā)展。未來隨著我國新型飛機的大規(guī)模列裝，將有望帶動相關(guān)型號航空發(fā)動機高溫合金材料的快速增長。除此之外，高溫合金還廣泛應(yīng)用于艦用燃氣輪機、航天發(fā)動機、發(fā)電燃氣輪機、核電站、汽車廢氣增壓器渦輪等諸多領(lǐng)域。公司可生產(chǎn)國內(nèi)80%以上牌號高溫合金，是國內(nèi)高端和新型高溫合金生產(chǎn)規(guī)模最大的企業(yè)之一，將有望成為需求增長的顯著受益者。
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