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    投資建議： 
    預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS分別為0.39、0.51、0.63元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為41X、32X、26X。鑒于未來兩年公司募投項(xiàng)目將逐步放量，預(yù)計(jì)2014 年公司重新進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，我們維持"推薦"評(píng)級(jí)。 
    要點(diǎn)： 
    事件。公司發(fā)布2013年半年報(bào)，公司中期收入2.25億元，同比增1.7%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3515萬元，同比降1.52%；基本每股收益0.17元。業(yè)績(jī)基本符合預(yù)期。 毛利率和期間費(fèi)用率提高。2013年上半年毛利率提高1.8個(gè)百分點(diǎn)，各產(chǎn)品毛利率均有所提高，其中新型高溫合金毛利率提高近3個(gè)百分點(diǎn)，毛利率提高主要原因是公司產(chǎn)品具備一定的議價(jià)能力，產(chǎn)品價(jià)格受原材料變化影響有限。2013年上半年期間費(fèi)用率提高2.7個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用提高1個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。 
    募投項(xiàng)目開始貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。2012 年底"航空航天用粉末及變形高溫金屬材料制品項(xiàng)目"及"航空航天用鈦鋁金屬材料制品項(xiàng)目"通過驗(yàn)收，2013年上半年分別實(shí)現(xiàn)效益144萬和87萬。超募項(xiàng)目有望在今年年底投產(chǎn)，募投項(xiàng)目后續(xù)的產(chǎn)能釋放情況值得期待。 行業(yè)維持高景氣。國(guó)內(nèi)高溫合金需求空間依然廣闊。目前國(guó)內(nèi)高溫合金年需求2萬噸以上，產(chǎn)量缺口1萬噸。國(guó)防預(yù)算年保持10%以上的增速將助力高溫合金行業(yè)持續(xù)高景氣。我國(guó)高溫合金生產(chǎn)企業(yè)數(shù)量有限，生產(chǎn)能力與需求之間存在較大缺口，在燃?xì)廨啓C(jī)、核電等領(lǐng)域的高溫合金主要還依賴進(jìn)口。 
    民品領(lǐng)域積極擴(kuò)展。公司原來軍品和民品比例是7:3，現(xiàn)在民品比例正逐步加大。公司已將民品作為發(fā)展重點(diǎn)，目標(biāo)是民品收入超過軍品。公司民品主要是燃?xì)鉁u輪機(jī)、耐熱合金、汽車增壓渦輪等。但公司民品市場(chǎng)并不占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，要面臨眾多競(jìng)爭(zhēng)者。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)景氣下滑，募投項(xiàng)目低于預(yù)期。