>> 湘財證券-鋼研高納(300034)募投項目投產(chǎn),加速業(yè)績提升-130725
| 上傳日期： |
2013/7/29 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
況志華 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點：
公司概況。公司產(chǎn)品包括面向航空航天的高溫母合金、發(fā)動機精鑄件、航空發(fā)動機盤鍛件等；面向發(fā)電設(shè)備制造領(lǐng)域的汽輪機渦輪盤、防護片等；面向石油、化工、紡織、冶金等領(lǐng)域的高溫合金精鑄件、自潤滑軸承、切斷刀等。 內(nèi)生增長能力強。在產(chǎn)能沒有增長的情況下，2009-2012年依靠內(nèi)生增長能力實現(xiàn)了營業(yè)收入的復合增長率16.15%，凈利潤的復合增長率23.95%。依靠產(chǎn)品的高附加值和較高的技術(shù)壁壘，公司連續(xù)3年毛利率保持25%以上。
下游行業(yè)成長性好。國際市場上每年消費高溫合金材料30萬噸左右，我國當前的高溫合金材料年生產(chǎn)量約1萬噸，每年需求可達2萬噸以上。公司產(chǎn)品主要面向航空航天、發(fā)電領(lǐng)域所使用的高端和新型高溫合金，該領(lǐng)域的需求量超過3000噸，每年呈現(xiàn)15%的增長。
主要看點。1）研發(fā)實力強。公司擁有大量的專利、專有技術(shù)和商業(yè)秘密，形成了完整的知識產(chǎn)權(quán)保護體系。2）隨著募投項目的逐漸建成投產(chǎn)，公司的產(chǎn)能瓶頸得到有效的破解。3）所屬行業(yè)準入門檻高。主要包括技術(shù)門檻、市場先入壁壘和質(zhì)量標準壁壘。
估值和投資建議。我們預(yù)計公司2013-2015年實現(xiàn)營收分別是6.68、10.60和13.49億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別8970、12250和14276萬元。預(yù)計13-15年實現(xiàn)每股收益分別是0.42、0.58和0.67元，對應(yīng)的市盈率分別是38.1倍、27.9倍和23.9倍。維持買入評級。
風險提示
募投項目不及預(yù)期。
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