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>> 招商證券-鄂武商A(000501)價值被嚴(yán)重低估的“購物中心”-131015
上傳日期:   2013/10/15 大?。?/td>   325KB
格式:   pdf 來源:   
評級:   強烈推薦-A 作者:   楊夏,曾敏
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    公司多業(yè)態(tài)發(fā)展,門店購物中心化,能夠有效減緩電商沖擊。公司門店集中在湖北省內(nèi),且基本上為自有物業(yè),而新項目均為自建,能夠獲得屬于地產(chǎn)商的那一部分利潤。為了應(yīng)對電商沖擊,公司門店轉(zhuǎn)型較早,絕大多數(shù)是體量巨大的購物中心,是市場上少有的購物中心標(biāo)的。另外這些門店區(qū)位優(yōu)勢明顯,占據(jù)當(dāng)?shù)睾诵纳倘?,具有很強的競爭力。公司渠道下沉?zhàn)略將觸角延伸至省內(nèi)二三線城市,這些城市發(fā)展空間巨大,可以充分享受中小城市消費升級帶來的投資機會。由于缺少強勁的競爭對手,公司領(lǐng)先地位更加明顯。這種外延式擴張將不斷為公司注入新的活力,鞏固公司在整個湖北市場的領(lǐng)先優(yōu)勢,從而奠定了公司的長期投資價值。
    業(yè)績保持快速增長,摩爾城持續(xù)發(fā)力,三四線門店進入業(yè)績釋放期。公司12 年凈利潤同比增長21.47%,13 年上半年扣非后凈利潤同比增14.9%,處于行業(yè)領(lǐng)先水平。主要是因為摩爾城增長穩(wěn)定,而且襄陽、十堰人商等門店進入業(yè)績釋放期。公司還將在仙桃、黃石等地購地興建購物中心,實現(xiàn)以武漢市為核心,周邊二級城市為重點,百貨與量販并駕齊驅(qū)的發(fā)展戰(zhàn)略。從而為公司業(yè)績穩(wěn)定增長奠定了基礎(chǔ)。
    股權(quán)之爭已落幕,公司經(jīng)營將更加順暢。銀泰系與武商聯(lián)關(guān)于鄂武商控股權(quán)的爭奪由來已久,去年武商聯(lián)以每股21.21 元的價格要約收購了2536 萬股公司股票,表明公司股價安全邊際較高。截止今年上半年,武商聯(lián)持股22.02%,坐穩(wěn)第一大股東地位。近期銀泰系在鄂武商的董事陳曉東、王純紛紛辭職,表明這場歷時多年的股權(quán)之爭已經(jīng)接近尾聲,公司的經(jīng)營將會更加順暢。
 
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