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    業(yè)績(jī)預(yù)告：公司預(yù)計(jì)2013年前三季度凈利潤同比增長(zhǎng)約1100%
    公司發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)前三季度凈利潤約為2.7億元，同比增長(zhǎng)1100%，對(duì)應(yīng)EPS約為0.64元，好于市場(chǎng)預(yù)期。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)獲得大幅增長(zhǎng)的主要原因在于公司著力實(shí)施成本控制、并通過產(chǎn)品升級(jí)提升銷售結(jié)構(gòu)，推動(dòng)毛利率穩(wěn)步提升。
    成本端：鋼材和輪胎價(jià)格走低壓低制造成本，但未來下行空間應(yīng)有限2013年以來，公司制造成本下降受益于鋼價(jià)（較年初跌幅約11%）和輪胎價(jià)格（較年初跌幅約9%）下跌。另一方面，公司通過壓縮短期借貸和調(diào)整融資結(jié)構(gòu)，使利息支出下降。然而二季度公司毛利已達(dá)10.9%的近年高點(diǎn)（2010Q2：11.3%），加之鋼價(jià)或面臨上行風(fēng)險(xiǎn)，輪胎價(jià)格企穩(wěn)，我們預(yù)計(jì)公司成本端大幅改善的空間有限。
    收入端：1-9月公司累計(jì)重卡銷量增速低于行業(yè)平均
    1-9月重卡行業(yè)累計(jì)銷量為567,209輛，同比增長(zhǎng)15.3%；而同期公司累計(jì)銷量為62,511輛，同比增長(zhǎng)9.6%。公司銷量增速大幅低于行業(yè)的原因主要是公司在物流類重卡缺乏市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，其累計(jì)銷量同比增速11.6%低于行業(yè)的15.9%。我們預(yù)計(jì)Q413公司重卡銷量增速仍將低于行業(yè)平均。
    估值：上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.8元，維持“中性”評(píng)級(jí)
    根據(jù)業(yè)績(jī)指引我們將13~15年的EPS預(yù)測(cè)從0.63/0.78/1.1元上調(diào)至0.92/1.15/1.35元?；赩CAM模型我們上調(diào)目標(biāo)價(jià)至13.8元（WACC為10%，原目標(biāo)價(jià)為12.10元），對(duì)應(yīng)13E PE為15X。股價(jià)自7月低點(diǎn)已上漲近60%，我們認(rèn)為已充分反映凈利潤改善預(yù)期，維持“中性”評(píng)級(jí)。