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投資要點(diǎn)
    1. 海思科（002653）：縣級醫(yī)院終端開始放量，增速有望加快 (2013-08-15)
    事件：8月28 日下午，我們參加了公司的投資者見面會(huì)，對公司的產(chǎn)品梯隊(duì)、生產(chǎn)模式、研發(fā)及銷售情況進(jìn)行了調(diào)研。
    產(chǎn)品梯隊(duì)豐富，新品種增長速度較快。1）復(fù)方氨基酸注射液（18AA-VII）。
    該產(chǎn)品市場很好，為公司近幾年重點(diǎn)培育的產(chǎn)品，可依托公司強(qiáng)大的制劑生產(chǎn)和銷售迅速放量，預(yù)計(jì)2013 年銷售過億是大概率事件；2）鹽酸馬尼地平片。已經(jīng)有少量的銷售，當(dāng)前正在準(zhǔn)備進(jìn)醫(yī)保，預(yù)計(jì)其可能在2015 年市場放量。3）產(chǎn)品梯隊(duì)豐富。后期重磅產(chǎn)品有復(fù)方維生素注射液（13）、脂肪乳氨基酸（17）葡萄糖（11%）注射液（即多室袋注射液）、精氨酸谷氨酸鹽注射液及氨乙酰左卡尼汀片等藥品，其中多室袋注射液是營養(yǎng)全合一（AIO）的概念，為腸外營養(yǎng)藥未來的主流方向。公司在研藥品中目前已有20 余個(gè)向國家藥監(jiān)部門提出了注冊申請，這些藥品中至少有8-9個(gè)前景較為看好。
    合同控制下的生產(chǎn)外包。公司的理念是“抓住產(chǎn)業(yè)微笑曲線的兩端，生產(chǎn)方面能外包的盡量外包”。1）混合型的生產(chǎn)模式。生產(chǎn)方面盡量委托給合作方，保證其充足的利潤；但包括對制劑工藝要求較高的高端產(chǎn)品在內(nèi)的難以委托生產(chǎn)的產(chǎn)品將由公司自己生產(chǎn)。2）嚴(yán)格的合同控制。對生產(chǎn)合作方采取了合同約束、原料藥控制、派駐廠監(jiān)督等方式進(jìn)行約束。
    平臺(tái)建設(shè)下的高效研發(fā)體系。公司當(dāng)前的研發(fā)人員有311 人，約占公司總?cè)藬?shù)的25%，其中碩士以上學(xué)歷人數(shù)占到了40%以上，并建立了四大研發(fā)技術(shù)平臺(tái)。1）藥品獲批速度快。公司在研藥品豐富，涵蓋多個(gè)治療領(lǐng)域，內(nèi)部建立了定位準(zhǔn)確、務(wù)實(shí)高效、分工精細(xì)的研發(fā)體系，保證了公司每年都不斷的有較多的藥品獲批。從2012 年6月至今公司已有6個(gè)制劑和5個(gè)原料藥獲批；2）研發(fā)領(lǐng)域清晰。創(chuàng)新藥物方面，每年對于小分子化合物專利藥的投入逐漸增加到研發(fā)總投入的約25%，對生物創(chuàng)新藥的投入逐漸增加到研發(fā)總投入的約25%，對于有專利和技術(shù)壁壘的創(chuàng)新型仿制藥的投入至少保證在研發(fā)總投入的約50%以上。在小分子化合物專利藥上大約有100 人在做相關(guān)工作，三大方向?yàn)槁樽?、抗凝血、抗乙肝；在生物?chuàng)新藥上大約有20 人，主要做新型抗腫瘤的單抗。