>> 方正證券-五礦稀土(000831)四季度業(yè)績有望進(jìn)一步改善-131021
| 上傳日期： |
2013/10/21 |
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作者： |
明爐發(fā) |
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方正公司研究類模板
事件：
公司10月20日公告2013年三季報：實現(xiàn)營業(yè)收入36,702.43萬元，同比下降87.85%；實現(xiàn)凈利潤3,415.13萬元，同比下降61.83%；實現(xiàn)基本每股收益0.035元。
點評：
※受稀土價格回升，三季度營收和利潤改善
受6月份贛州地區(qū)對稀土私礦進(jìn)行全面打擊以及8月工信部聯(lián)合八部門展開為期3個月的打擊稀土行業(yè)違法違規(guī)行為的專項行動影響，稀土價格開始出現(xiàn)大幅反彈。以漲幅靠前的氧化鏑為例，在6月初價格最低點時，報價每噸113萬元，截止9月30日氧化鏑的報價每噸212萬元，期間最高漲幅超過100%；氧化鐠釹在6月初每噸24萬元左右，截止9月30日市場報價35.3萬元，漲幅超過47%。由于第三季度稀土價格回升，公司營業(yè)收入和業(yè)績均得到改善。
※公司存貨變化影響單季度公司業(yè)績
按季度分析，第三季度營業(yè)收入雖然達(dá)到1.01億元，高于二季度營業(yè)收入0.45億元，但遠(yuǎn)低于第一季度的2.20億元；而凈利潤方面，第三季度和第一季度分別為0.24億元、0.27億元，但第二季度歸屬母公司的凈利潤虧損0.17億元。不同季度財務(wù)數(shù)據(jù)的巨大差異，我們認(rèn)為除了受到稀土價格影響，公司庫存變化也值得關(guān)注，相比年初數(shù)，截止三季度末，公司存貨增加69.68%%至14.97億元，相比二季度末也增加1.61億元。
※行業(yè)整治力度加大以及收儲預(yù)期，有利稀土價格維持
受贛州地區(qū)對稀土私礦進(jìn)行全面打擊的提振，稀土價格6月份開始出現(xiàn)大幅反彈。8月上旬，工信部聯(lián)合八部門組織展開為期3個月的打擊稀土行業(yè)違法違規(guī)行為的專項行動。預(yù)計伴隨工信部等相關(guān)部門加大對行業(yè)的整治力度，以及稀土收儲預(yù)期，將有利于稀土價格的維持。
※集團(tuán)稀土整合平臺，未來提升空間大
公司作為國內(nèi)最大最先進(jìn)的中重型稀土冶煉分離企業(yè)，分離冶煉技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先。而五礦集團(tuán)旗下?lián)碛斜姸嘞⊥临Y產(chǎn)，隨著資產(chǎn)重組的完成和集團(tuán)內(nèi)部同行業(yè)競爭部門的整合不斷深化，公司未來提升空間巨大。另外，我們認(rèn)為在歐美日向WTO提出有關(guān)中國稀土、鎢、鉬的出口訴訟結(jié)果即將知曉的背景下，政府整合稀土行業(yè)的腳步或?qū)⒓涌臁?br> ※盈利預(yù)測與評級
基于國家對于稀土整治力度不斷加強(qiáng)以及收儲預(yù)期對價格支撐，預(yù)計公司2013-2015年EPS分別為0.12、0.26和0.34元，維持“增持”評級。
※風(fēng)險提示
行業(yè)整治力度不及預(yù)期；稀土收儲未按期實施；中國稀土政策變化等。
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